Protokóły zdecentralizowanych finansów (DeFi) odgrywają obecnie integralną rolę w aktywności użytkowników na blockchainach. Na przykład zdecentralizowane giełdy (DEX) stanowią obecnie znaczny procent całkowitego wolumenu obrotu kryptowalutami i są zazwyczaj głównym źródłem opłat transakcyjnych generowanych przez użytkowników dla platform inteligentnych kontraktów i ich operatorów węzłów. W 2024 r. handel memecoinami stał się dominującym motorem uwagi użytkowników i aktywności onchain, co dodatkowo podkreśla użyteczność DEX-ów i innych protokołów DeFi, które zapewniają bezpozwoleniowy dostęp do podstawowych usług finansowych.

Jednym z kluczowych wyzwań dla protokołów DeFi jest zatrzymanie kapitału użytkownika, który odgrywa kluczową rolę w doświadczeniu produktu dla innych użytkowników. Na giełdach DEX głęboka płynność umożliwia węższe spready cenowe i mniejszy poślizg transakcji. W protokołach pożyczkowych większa płynność oznacza atrakcyjniejsze stawki dla pożyczkobiorców i lepszą efektywność kapitałową dla pożyczkodawców. Płynność ma również samonapędzający się efekt; niższe opłaty transakcyjne i koszty pożyczek przyciągają większy wolumen, generując wyższe zyski dla dostawców płynności (LP), co z kolei przyciąga większą płynność, jeszcze bardziej obniżając koszty użytkownika itd. Dzisiejszy krajobraz DeFi jest bardziej konkurencyjny niż kiedykolwiek, a różne ekosystemy nieustannie rywalizują o płynność, rozbitą na protokoły i blockchainy. W tym raporcie badamy stan Avalanche AVAX

+0,74%

Ekosystem DeFi, obecnie wspierany przez kampanię BOOST fundacji Avalanche, mającą na celu zachęcanie do płynności DeFi w całym ekosystemie.

Kampania BOOST

Kampania BOOST to program zachęt zaprojektowany w celu nagradzania użytkowników i LP w kluczowych protokołach DeFi w ekosystemie Avalanche. Protokoły uczestniczące w programie obejmują DEX-y Trader Joe, GMX i Pharaoh oraz WooFi, protokoły pożyczkowe Benqi Aave i Benqi oraz protokół DeltaPrime leveraged yield farming. Każdy protokół zarządza indywidualnymi strategiami dystrybucji zachęt tokenów AVAX dostarczanych przez Fundację Avalanche za pośrednictwem kampanii BOOST, która rozpoczęła się w lipcu 2024 r. i ma potrwać do października.

Kampania BOOST przypomina program zachęt Avalanche Rush uruchomiony w sierpniu 2021 r., który odegrał główną rolę w popchnięciu TVL ekosystemu Avalanche do jego najwyższego poziomu wszech czasów (ATH) wynoszącego ~11,4 miliarda dolarów w listopadzie 2021 r. Na początku tego roku Fundacja Avalanche uruchomiła program zachęt Memecoin Rush, który był specjalnie ukierunkowany na płynność memecoinów, podczas gdy program BOOST jest bardziej ukierunkowany na poprawę płynności dobrze ugruntowanych aktywów, takich jak BTC.b, USDC, USDT itp. W chwili pisania tego tekstu TVL na Avalanche wynosi ~980 milionów dolarów, co stanowi wzrost o ~137 milionów dolarów od początku 2024 r. i niewielki spadek w porównaniu z jego szczytem od początku roku (YTD) wynoszącym ~1,27 miliarda dolarów.

Od początku lipca TVL wzrosło o ~249 mln USD, co oznacza zysk ~34%, co sugeruje, że kampania BOOST miała pozytywny wpływ na ogólną płynność ekosystemu Avalanche. TVL wzrosło również o ~22%, gdy jest denominowane w AVAX w tym okresie, co oznacza, że ​​wzrost płynności prawdopodobnie wynika z napływu kapitału, a nie z samego wzrostu cen istniejącej płynności.

Pożyczanie i agregacja zysków

TVL w ekosystemie Avalanche jest w dużej mierze zdominowany przez dwa największe protokoły pożyczkowe, Aave V3 i Benqi, które łącznie stanowią ~63% całkowitego TVL. Aave początkowo dystrybuował nagrody BOOST na wybranych rynkach pożyczek/pożyczek przez ograniczony czas pod koniec lipca, które mają powrócić w nadchodzących tygodniach, podczas gdy Benqi nadal oferował zachęty zarówno pożyczkodawcom, jak i pożyczkobiorcom w momencie pisania tego tekstu. Efekt tych kontrastujących strategii jest wyraźny, gdy porówna się wzrost TVL między dwoma protokołami w ostatnich miesiącach. Od początku lipca TVL Aave wzrósł o ~34%, podczas gdy Benqi wzrósł o ~54% w tym samym okresie, co podkreśla wpływ zachęt na pozyskiwanie płynności.

Zachęcająca płynność na rynkach pożyczkowych może również wywołać efekt kaskadowy dla agregatorów plonów i protokołów lewarowanego rolnictwa, które zazwyczaj pozwalają użytkownikom na dalsze zwiększanie efektywnego plonu poprzez pożyczanie pod zastaw swoich zachęcanych, przynoszących plony aktywów i ponowne ich deponowanie za pomocą zautomatyzowanych strategii „pętli”. Na przykład Yield Yak korzysta z udziału Benqi w BOOST, aby zmaksymalizować rodzimy plon z pożyczania, a także zachęcany plon z pożyczania i udzielania pożyczek. Jako partner BOOST, DeltaPrime jest w stanie zmaksymalizować plony netto dla użytkowników jeszcze bardziej, oferując dodatkowe zachęty AVAX dla deponentów w swoich strategiach lewarowanego rolnictwa.

Ta wielowarstwowa struktura zachęt była szczególnie korzystna dla DeltaPrime, której TVL wzrosło o ~179% od początku lipca, w momencie pisania tego tekstu. Warto zauważyć, że podczas gdy protokoły farmingu lewarowanego przyczyniają się do głębszej płynności w ekosystemach DeFi, wprowadzają również dodatkowe ryzyko dla użytkowników ze względu na wykorzystanie dźwigni i integrację wielu protokołów, z których każdy ma własne podstawowe założenia bezpieczeństwa. Niedawno, 16 września, wdrożenie Arbitrum DeltaPrime zostało wykorzystane na kwotę ~6 milionów dolarów z powodu naruszenia klucza prywatnego, co spowodowało straty dla użytkowników, którzy w przeciwnym razie nie zostaliby dotknięci, gdyby użyli tylko podstawowych protokołów. Jak dotąd eksploit nie wydaje się mieć wpływu na DeltaPrime w Avalanche, który ma blokadę czasową właścicieli kontraktów jako dodatkową funkcję bezpieczeństwa.

DEX-y

Oprócz protokołów pożyczkowych, być może najważniejszymi źródłami płynności w ekosystemie Avalanche są jego DEX-y, które są niezbędne do ułatwienia handlu zarówno w C-Chain, jak i w podsieciach Avalanche. Trader Joe jest najbardziej dominującym DEX-em w ekosystemie Avalanche pod względem płynności i wolumenu i jest kluczowym uczestnikiem trwającego programu BOOST. Nagrody AVAX są dystrybuowane do LP dla wybranych pul w Trader Joe i są dostosowywane co tydzień pod względem kwoty i alokacji puli.

Na podstawie danych on-chain przedstawionych na powyższym wykresie możemy zobaczyć, że Trader Joe rozdysponował średnio ~3082 AVAX, co odpowiada ~75,4 tys. USD tygodniowo w zachętach BOOST od początku programu na początku lipca. Daje to łącznie ~33,9 tys. AVAX, czyli ~830 tys. USD, w zachętach rozdysponowanych do LP na platformie do tej pory. Zachęty zostały początkowo przydzielone do 13 pul płynności w pierwszym tygodniu programu, a następnie zostały rozszerzone do 19 pul, w tym stablecoinów, opakowanych tokenów L1, tokenów liquid-staking (LST) i aktywów long-tail. Strategia zespołu Trader Joe na kampanię BOOST koncentruje się na zachęcaniu do skoncentrowanych pul płynności, a nagrody naliczane są tylko do pozycji w aktywnych przedziałach cenowych. Teoretycznie zachęca to LP do ustalania węższych przedziałów cenowych dla płynności, co powinno również skutkować mniejszym poślizgiem dla użytkowników.

Zachęty BOOST Trader Joe są skierowane głównie do par stablecoin, przy czym pula USDT-USDC otrzymuje największą alokację AVAX w tygodniu 16 września. Pięć pul otrzymujących drugą co do wielkości alokację w tygodniu obejmuje dwie pary stablecoin (AUSD-USDT i AUSD-USDC), dwie pary tokenów uczestników BOOST (QI-AVAX i JOE-AVAX) i jedną parę memecoin (COQ-AVAX). Agora Dollar (AUSD) to zabezpieczony walutą fiducjarną stablecoin uruchomiony przez protokół tokenizacji aktywów Agora i osiągnął już kapitalizację rynkową ~21 milionów dolarów w ekosystemie Avalanche od czasu wdrożenia tam 27 sierpnia, częściowo dzięki partnerstwu z Trader Joe i Benqi. Jeśli przeanalizujemy dystrybucję BOOST Trader Joe’s bardziej szczegółowo z perspektywy zysków z nagród, zobaczymy, że strategia Trader Joe’s ma również na celu wsparcie wzrostu kluczowych tokenów w ekosystemie, które mają stosunkowo mniejszą płynność.

Rozpocznij dzień od najważniejszych wydarzeń i analiz

dzieje się w całym ekosystemie aktywów cyfrowych.

Wśród pul z płynnością co najmniej 100 tys. USD (wyłączając zatem memecoiny o niskiej płynności), pary AVAX-BTC.b i sAVAX-AVAX otrzymują najwięcej zachęt w stosunku do płynności puli w tygodniu 16 września. Wskazuje to na celowe wysiłki na rzecz poprawy płynności dla AVAX (sAVAX) i Bitcoin (BTC.b) w ekosystemie Avalanche. Ogólnie rzecz biorąc, kampania BOOST wydaje się być korzystna dla płynności na Trader Joe, przy czym TVL wzrósł o ~27,3 mln USD od początku lipca, co daje zysk w wysokości ~38%.

GMX, kolejna popularna DEX na Avalanche, również skorzystała na udziale w kampanii BOOST w ciągu ostatnich ~2,5 miesiąca. GMX oferuje zachęty AVAX dla 10 pul płynności na swojej platformie, oprócz obniżonych opłat transakcyjnych na czas trwania programu. Od początku lipca TVL w GMX wzrosło o ~16,6 mln USD, co daje zysk ~32%.

Jedna z mniejszych giełd w ekosystemie Avalanche, Pharaoh, odnotowała ogromne korzyści z zachęcania do płynności poprzez program BOOST. Chociaż jej obecny TVL wynoszący ~15,9 mln USD jest kilkakrotnie niższy niż Trader Joe’s, wzrosła o ~14,3 mln USD, co daje zysk ~863% od lipca. Pharaoh stanowi interesujący przypadek, w którym zachęty mogą być szczególnie skuteczne ze względu na mniejszą popularność giełdy w ekosystemie, która prawdopodobnie również otrzymała wsparcie dzięki partnerstwu z Avalanche Foundation.

Przyjrzenie się miesięcznym wolumenom na spot DEX-ach na Avalanche ujawnia również, że Pharaoh był w stanie zwiększyć swój udział w rynku z zaledwie ~1,2% w styczniu do ~9,4% w lipcu i ~8,2% w sierpniu. Na razie Trader Joe nadal dominuje na rynku pod względem wolumenów obrotu, osiągając kolejne maksima YTD wynoszące ~68,4% i ~73,8% odpowiednio w lipcu i sierpniu.

Miesięczne wolumeny DEX w ekosystemie Avalanche pozostają znacznie poniżej marcowego szczytu wynoszącego ~9,3 miliarda dolarów, ale sierpniowy wolumen wynoszący ~2,8 miliarda dolarów oznacza najwyższy miesięczny wolumen od początku drugiego kwartału 2024 r., co prawdopodobnie można przypisać zachętom do płynności w ramach programu BOOST, które rozpoczęły się w lipcu, przynajmniej częściowo. Jedną z DEX, na którą najwyraźniej negatywnie wpłynął zwiększony wolumen obrotu w Avalanche C-Chain, jest Dexalot, który działa na własnej podsieci Avalanche.

W czerwcu wolumeny DEX na Dexalot osiągnęły szczyt ~478 milionów dolarów, przewyższając wszystkie inne DEX-y na Avalanche C-Chain z wyjątkiem Trader Joe. Wraz z uruchomieniem kampanii BOOST w lipcu wolumeny Dexalot wyraźnie spadły, osiągając łącznie ~398 milionów dolarów w lipcu i ~195 milionów dolarów w sierpniu. W tym przypadku niedawna zmiana zainteresowania użytkowników DEX-ami C-Chain mogła odegrać rolę w tym spadku, który jest dodatkowo pogłębiany przez fragmentację płynności między C-Chain a podsiecią Dexalot. Mimo to zdolność Dexalot do utrzymania stosunkowo wysokich wolumenów DEX w ciągu ostatnich kilku miesięcy - przy pomocy trwających zachęt od Avalanche Foundation i Benqi - wskazuje, że podsieci mogą zacząć odgrywać większą rolę w szerszym ekosystemie Avalanche w przyszłości.

Stablecoiny

Ostatnim wskaźnikiem wartym zbadania jest podaż stablecoinów w ekosystemie Avalanche. Od początku lipca kapitalizacja rynkowa stablecoinów Avalanche wzrosła z ~1,69 mld USD do ~2,14 mld USD w momencie pisania tego tekstu, co oznacza zysk w wysokości ~27%, czyli ~458 mln USD.

Ten wzrost jest zauważalnym znakiem nowego napływu kapitału do ekosystemu Avalanche, biorąc pod uwagę, że stablecoiny zabezpieczone USD, takie jak USDT i USDC, są najczęstszą jednostką rozliczeniową wśród traderów kryptowalut i użytkowników w ogóle. Jako takie, stablecoiny są również kluczowym elementem płynności w DeFi i służą jako użyteczny wskaźnik stabilności ekosystemu i zainteresowania użytkowników. Ogólnie rzecz biorąc, program BOOST Fundacji Avalanche wydaje się odgrywać ważną rolę we wspieraniu płynności w ekosystemie Avalanche w ostatnich miesiącach na podstawie wskaźników omówionych w tym raporcie. Ciągły napływ stablecoinów — składających się głównie z USDT i USDC — stanowi jedynie dalsze potwierdzenie wpływu programu.

Zachęty mogą być bardzo skutecznym sposobem na przyciągnięcie uwagi użytkowników i kapitału, ale najważniejszym czynnikiem na przyszłość jest to, czy ekosystem Avalanche będzie w stanie utrzymać i zwiększyć swoją ogólną płynność, zwłaszcza jeśli zachęty zaczną się z czasem zmniejszać. Jak widzieliśmy w przypadku protokołów takich jak Trader Joe, ważne będzie, aby zespoły były strategiczne i adaptacyjne w odniesieniu do ilości udzielanych zachęt, a także aktywów i użytkowników, których zamierzają wesprzeć zachętami. Ostatecznie jednym z kluczowych celów ekosystemu Avalanche w nadchodzących miesiącach będzie zbudowanie wystarczająco stabilnej płynności w wielu protokołach DeFi, aby mógł on stać się samonapędzający i sprzyjać dalszemu wzrostowi liczby użytkowników w perspektywie długoterminowej.

Zastrzeżenie: The Block to niezależny kanał medialny, który dostarcza wiadomości, badania i dane. Od listopada 2023 r. Foresight Ventures jest większościowym inwestorem The Block. Foresight Ventures inwestuje w inne firmy w przestrzeni kryptowalut. Giełda kryptowalut Bitget jest głównym LP dla Foresight Ventures. The Block nadal działa niezależnie, aby dostarczać obiektywne, wpływowe i aktualne informacje o branży kryptowalut. Oto nasze bieżące ujawnienia finansowe.

© 2024 The Block. Wszelkie prawa zastrzeżone. Niniejszy artykuł jest udostępniany wyłącznie w celach informacyjnych. Nie jest oferowany ani przeznaczony do użytku jako porada prawna, podatkowa, inwestycyjna, finansowa lub inna.

#opbnb