Bitcoin riska un atlīdzības profils mirgo brīdinājuma signālus, kas atgādina par pagātnes tirgus kritumiem, ar galveno snieguma rādītāju, kas rāda, ka atdeve vairs kompensē investorus par svārstīgumu.
Signāls nāk no bitcoin Sharpe attiecības, kas ir plaši izmantots rādītājs, kas novērtē, vai aktīva atdeve pārsniedz riska bezmaksas alternatīvu atdevi, piemēram, ASV valdības obligācijas, pēc svārstīguma pielāgošanas. Saskaņā ar on-chain un tirgus datiem, bitcoin Sharpe attiecība ir kritusi dziļi negatīvā teritorijā, līmenī, kas pēdējo reizi tika novērots lielu kritumu laikā 2018–2019 un sekojošā tirgus sabrukumā 2022.
Negatīva Sharpe attiecība norāda uz vāju riska pielāgoto sniegumu. Praktiskos termos tas nozīmē, ka investori piedzīvo augstu cenu svārstīgumu, nesaņemot adekvātu atlīdzību, vai pat zaudējot naudu salīdzinājumā ar drošākām investīcijām.
Rakstīšanas brīdī bitcoin tiek tirgots tuvumā $90,000, strauji samazinoties no rekordaugstumiem virs $120,000, kas tika sasniegti agrāk šogad. Lai arī cenas absolūtajos terminos paliek augstas, svārstīgums joprojām ir neparasti augsts, saspiest riska pielāgotās atdeves un vājinot tirgotāju uzticību.
Tirgus dalībnieki bieži nepareizi interpretē negatīvo Sharpe attiecību kā kontrārisku pirkšanas signālu, pieņemot, ka ārkārtēja pesimisms iezīmē lejupslīdes beigas. Tomēr vēsturiskie dati liecina, ka šis uzskats var būt priekšlaicīgs.
Iepriekšējās ciklos, tostarp 2018. gada beigās un lielākajā daļā 2022. gada, bitcoin’s Sharpe attiecība palika negatīva ilgstoši - dažreiz mēnešiem, pat pēc tam, kad cenas pārstāja strauji kristies. Šajos posmos tirgiem bija raksturīgas haotiskas cenu kustības, asas intraday svārstības un neveiksmīgi atgūšanas mēģinājumi, kas izsīka bullish momentumu.
Analītiķi uzsver, ka Sharpe attiecība nav paredzēta tirgus apakšējo punktu prognozēšanai. Tā vietā tā atspoguļo pašreizējās tirgus apstākļus, mērot, cik efektīvi atdeve kompensē risku.
“Sharpe attiecība nenorāda precīzas pārmaiņu punktus,” atzīmēja viens tirgus analītiķis. “Tas, ko tā rāda, ir vai tirgus piedāvā pievilcīgas riska pielāgotas iespējas. Šobrīd svārstīgums joprojām dominē atdeves.”
Vēsturiski uzticamāki signāli par tendences maiņām ir parādījušies, kad Sharpe attiecība sāk atgūties un noturēt pozitīvas lasījumus. Šādas atgūšanas norāda, ka ieguvumi atkal pārsniedz svārstīgumu, kas ir stāvoklis, kas bieži sakrīt ar jaunizveidoto bulļu tirgu agrīnajām stadijām.
Pašlaik nav redzama tāda atgūšana. Bitcoin turpina piedzīvot haotiskas cenu kustības un ir bijis zemāk par tradicionālajiem aktīviem, piemēram, zeltu, valsts obligācijām un lielām globālām tehnoloģiju akcijām pēdējās tirgus spriedzes periodos.
Šī vide norāda, ka, lai arī cenas var stabilizēties, plašāks tirgus vēl nav pārslēdzies uz labvēlīgu riska un atlīdzības režīmu. Līdz svārstīgums samazinās un atdeve uzlabojas salīdzinājumā ar riska brīvajiem standartiem, bitcoin’s Sharpe attiecība, visticamāk, saglabāsies zem spiediena.
Pašlaik ziņa no metriku ir skaidra: trakā brauciena turpinās, un atlīdzības vēl nav pietiekamas, lai pamatotu risku.
