Japānas Bankas prezidents Ueda Kazuo 2026. gada pirmajā publiskajā pasākumā izteica skaidru ziņojumu. Viņš skaidri norādīja, ka monetārās politikas stingrības cikls vēl nav beidzies.
Šie izteikumi tika izteikti apmēram divas nedēļas pēc tam, kad Japānas centrālā banka 19. decembrī paaugstināja politikas procentu likmi līdz 0.75%. Tas ir augstākais līmenis kopš 1995. gada. Tomēr šis lēmums tika apēsts ar Ueda prezidenta neskaidrajām prognozēm par turpmākajām likmju paaugstināšanām, kas radīja vilšanos tirgū un noveda pie jenas krituma pret eiro un Šveices franku līdz vēsturiski zemākajiem līmeņiem. Šis gada sākuma komentārs, šķiet, bija vērsts uz tādas tirgus uztveres labošanas mērķi.
Obligāciju tirgus reakcija
Ueda prezidents saka: 'Atbilstoši ekonomikas un cenu uzlabošanai turpināsim paaugstināt procentu likmes. Atbilstoša monetārās politikas korekcija veicinās stabilu cenu mērķa sasniegšanu un ilgtermiņa ekonomikas izaugsmi'.
Pirms Ueda prezidenta runas Japānas 10 gadu valsts obligāciju ienesīgums turpināja pieaugt, sasniedzot augstāko līmeni kopš 1999. gada. Šī kustība liecina par to, ka tirgus kļūst arvien optimistiskāks par papildu procentu likmju paaugstināšanu.
Daudzi Japānas centrālās bankas novērotāji prognozē, ka nākamais procentu likmes paaugstinājums varētu notikt ap 2026. gada vidu, taču analītiķi norāda, ka, ja jena turpinās vājināties, tas varētu notikt ātrāk. Tokijā pusdienlaikā jena ir aptuveni 157.15 jenas par dolāru un tuvojās 160 jenu līmenim, ko tirgus dalībnieki uzskata par valdības iejaukšanās izsistēju.
Pagājušajā vasarā Japānas iestādes par līdzīgu līmeni valūtas aizsardzībai pārdeva aptuveni 10 triljonus jenu. Finanšu viceministrs Atsushi Mimura pagājušajā mēnesī brīdināja, ka viņi ir gatavi veikt 'atbilstošas darbības' pret pārmērīgām valūtas svārstībām.
Iespējamās strukturālās rizikas
Pat Japānas centrālā banka decembra beigās atzina, ka 'Japānas reālā politikas procentu likme ir ārkārtīgi zema līmenī salīdzinājumā ar pasauli'. Lai gan tā pieauga līdz 0.75%, inflācijas pieauguma temps ir 2.9%, tāpēc reālā procentu likme joprojām ir aptuveni -2.15%, kas ir ļoti zems. Centrālā banka norādīja, ka 'līdz neitrālajai procentu likmei vēl ir ievērojama distance' un nākotnē plāno papildu likmju paaugstināšanu par 100-175 bāzes punktiem.
Japānas finanšu sistēmā jau ir radušās deformācijas. Lauksaimniecības un mežsaimniecības centrālā banka ir uzrādījusi 12.6 miljardu dolāru zaudējumus un bija spiesta pārdot 63 miljardus dolāru vērtas ārvalstu obligācijas. Reģionālās bankas ir iekrājušas aptuveni 3 triljonus 300 miljardus jenu nesegtā zaudējuma, kas ir par 260% vairāk nekā 2024. gada martā. Obligāciju cenu kritums nospiež aktīvu vērtību.
Simboliski pagrieziena punkts bija pagājušā gada beigās, kad Vācija apsteidza Japānu un kļuva par pasaulē lielāko kreditoru. Tas ir pirmais gadījums pēdējo 34 gadu laikā. Agrāk pasaules tirgus finansējuma avots bija Japāna, un tagad kapitāla plūsma no Japānas, šķiet, ir sākusi mainīties.
Ietekme uz Bitcoin
Kriptovalūtu tirgum Japānas centrālās bankas optimistiska attieksme ir radījusi pazīstamas bažas. Pēdējās trīs Japānas centrālās bankas procentu likmju paaugstināšanas laikā Bitcoin cena ir kritusies par 20-31%. Carry trade atgriešanās ir nepieciešama, lai absorbētu likviditāti no globālajiem riska aktīviem.
Šī mehānika ir vienkārša. Investori pēdējo desmit gadu laikā ir aizņēmušies super zemas procentu likmes jenu un ieguldījuši augsto ienesīgumu aktīvos, tostarp kriptovalūtās. Japānas procentu likmju pieaugums samazina šīs darījumu rentabilitāti, kas noved pie pozīciju likvidēšanas visā tirgū.
2024. gada augusta strauja krīze skaidri parādīja, ko var izraisīt strauja carry trade atgriešanās. Kad Japānas centrālā banka bez iepriekšēja brīdinājuma paaugstināja procentu likmes, Nikkei indekss vienā dienā strauji kritās par 12%, un Bitcoin tajā pašā laikā arī kritās.
Pašlaik Ueda prezidenta izteikumu reakcija uz jenu ir ierobežota, un tirgus pievērš uzmanību konkrētām darbībām, nevis vārdiem. Ja jena turpinās vājināties un reālā procentu likmju atšķirība paliks par labu dolāram (pašlaik vairāk nekā 3.5 punkti), carry trade tiks uzturēta.
Nākotnes prognoze
Japānas centrālās bankas nākamā politikas lēmumu pieņemšana ir 23. janvārī. Ja tiks norādīta papildu likmju paaugstināšana vai turpmāka stingrība, jena var strauji pieaugt, un sagaidāma carry trade atgriešanās, kas vēsturiskā ziņā ir spiedusi kriptovalūtu tirgu.
Pretēji tam, ja politikas neskaidrība turpinās, esošā nestabilā stabilizācija var ilgt ilgāk. Tomēr šādā gadījumā jena var turpināt vājināties, palielinot valūtas iejaukšanās risku.
Jebkurā gadījumā kriptovalūtu tirgotājiem ir jābūt piesardzīgiem attiecībā uz Japānas vadītajām tirgus svārstībām nākamajās nedēļās. Kā norāda Brookings institūta Robin Brooks, Japāna saskaras ar 'valūtas devalvācijas un parādu krīzes' līdzsvaru. Šis kurss var radīt plašāku ietekmi nekā Tokijā.
