今日のDeFiには構造的な欠陥があります：そのデフォルト設定、情報、行動は公開されています。

すべての意図された取引、すべての清算閾値、そしてすべてのウォレット残高は、実行前、実行中、実行後に世界中で可視化されています。透明性は初期の信頼を築くために必要でしたが、それは巨大な経済的攻撃面を生み出しました。

この可視性は、MEV（最大抽出可能価値）の原材料です。これは、ボットが意図を事前に見ることができるため、フロントラン、バックラン、そして「サンドイッチ」トレードを行う見えない税金です。これは理論的なものではなく、あなたの戦略が公開されているという事実だけで成り立つ、数百万ドル規模の価値抽出産業です。

DeFiが「公共実験」から実際の金融インフラに進化するためには、重要なレイヤー、すなわち機密性が欠けています。

機密DeFiは、単に秘密のための秘密ではありません。「過激な透明性」から「選択的開示」へ移行することが重要です。これは実際には何を意味し、次のスケール段階の前提条件である理由です。

金融プライバシーは資本にとって必要です

深刻な資本、機関、市場メーカー、およびプロフェッショナルファンドは、現在のDeFiレール上で効率的に運営することができません。

従来の金融では、どのエンティティも実行前に自らの在庫、リスク許容度、またはリバランススケジュールを世界に放送しません。DeFiでそれを行うことは運営上の自殺です。

  • 市場が清算ポイントを正確に知っている場合、捕食的なトレーダーがそれを狙います。

  • 彼らが大きなポジションが動いているのを見ると、先行して取引します。

機密性がなければ、参加者はDeFiのコンポーザビリティとエッジの保護の間で選ばざるを得ません。これが修正されるまで、「機関DeFi」は実用的でないままです。

コンプライアンスと機密性は対立しない

プライバシーとコンプライアンスの間で選択しなければならないという誤った物語があります。

現代のプライバシーテクノロジーは選択的開示をサポートします: 基礎データを明らかにすることなく、声明を証明する能力。

例えば、「AMLルールをパスする」と証明することは、公共インターネットにあなたの身元を明らかにしないことです。これが、完全な監視金融に戻らない「規制対応DeFi」への唯一の道です。

"機密"とは正確に何ですか？

一般的な誤解は、「機密」は「不透明」と等しいということです。それは間違いです。システムは依然として検証可能である必要があります。機密性については三つの異なるレイヤーを考える必要があります。

1. オーダーフローの機密性 (意図の隠蔽)

  • 目標: 事前取引の可視性に依存するMEV機会を停止します。

  • 現実: ユーザーが「スワップ」をクリックしたとき、世界は取引が実行されるまで何を買っているかを知らないべきです。この意図を隠すことでサンドイッチ攻撃を無効化します。

2. 状態機密性 (ポジションの隠蔽)

  • 目標: 清算狩り、ポートフォリオコピー取引、および戦略漏洩を停止します。

  • 現実:正確な担保比率は公にされた情報であってはなりません。ユーザーは、背中に標的を描くことなく貸し借りできるべきです。

3. 論理とデータの機密性（「秘密のソース」を隠蔽）

  • 目標: プライベート戦略とデータ駆動のアンダーライティングを可能にします。

  • 現実: これはプライベートボールトロジック（アルファ生成戦略の隠蔽）や、オフチェーンデータ（現実の信用スコアなど）を使用して、原データを明らかにすることなくオンチェーンローンを促進することを可能にします。

テックツールボックス

私たちはついに、これを実用的にするための暗号技術とハードウェアが存在する地点にいます。適切な仕事に適切なツールを区別することが重要です。

機密コンピューティング / TEE (信頼実行環境)

  • 何をするか: ハードウェア隔離環境内で使用中のコードとデータを保護します。

  • 最適: 高速で汎用的な機密実行と複雑なロジック。（ここがiExecの専門分野であり、Web2の計算力とWeb3の信頼を架け橋します）。

ゼロ知識証明 (ZK)

  • 何をするか: 基本的な入力を明らかにすることなくルールの正しさを証明します。

  • 最適: 選択的開示、プライベートな状態遷移、およびコンプライアンス証明。

完全同型暗号 (FHE)

  • 何をするか: 暗号化されたデータ上で直接計算を行うことを可能にします。

  • 最適: 暗号化されたスマートコントラクトスタイルの計算。

安全なMPC (マルチパーティ計算)

  • 何をするか: 複数の当事者が、互いに入力を明らかにすることなく結果を共同計算します。

  • 最適: 分散型保管、RFQシステム、および閾値制御。

ZK、FHE、およびMPCは暗号的機密性を提供し、TEEは実行の機密性を提供します。

現実世界の使用例

これらのレイヤーを実装すると、オンチェンファイナンスの新しいカテゴリーが解放されます:

  • MEV耐性スワップ: サンドイッチ攻撃を排除するためのプライベートルーティング。

  • 機密融資: 捕食的な清算ゲームを減少させるために特定の健康要因を隠蔽。

  • 機関レール: 市場に信号を送ることなくブロックサイズ取引を実行。

  • プライベートボールト戦略: コピー取引者にすべての動きを放送することなく洗練された配分。

  • オンチェンクレジット: 生の財務データを明らかにすることなく、ユーザーが信用基準を満たしていることを証明。

ビルダーへのまとめ

機密DeFiの目標は選択的開示です: 敏感な情報を保護しながら結果を証明可能かつ強制可能に保つことです。

このシフトはセキュリティ、ユーザー保護、機関要件を調和させ、DeFiの核心的な革新であるプログラム可能で検証可能な決済を犠牲にしません。

ビルダーにとって、タスクは単純です: 隠さなければならないもの（意図、状態、ロジック）と監査可能でなければならないもの（ルール、証明、制約）を決定します。これを正しく行うプロトコルは、より公平な実行と安全なユーザーを提供します。

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