ここ数回のセッションで、重要なマクロリスクが静かに法理論から取引可能な確率へと移行しています。米国最高裁判所は、トランプ政権下で課された関税の合法性について判決を下すことが期待されており、その結果はほとんどの投資家が準備しているよりもはるかに早く市場を再形成する可能性があります。
ポリマーケットによると、トレーダーはこれらの関税が違法とされる確率を78%と見積もっています。それだけで注目を集めるべきです。しかし、実際の問題はその判決自体ではなく、その機械的な余波です。
裁判所が関税を無効にすれば、米国政府は徴収した関税で最大6000億ドルを払い戻す必要があるかもしれません。これは徐々に調整されるものではありません。即座に、争われ、混乱をもたらすでしょう。
マクロレベルでは、これにより三つの同時ショックが生じます。
第一に、財政的ストレス。突然の6000億ドルの払い戻しは、短期的な収入期待に大きな穴を開けるでしょう。このギャップは、緊急措置を通じて埋めなければなりません — 新しい関税、加速された借入、または迅速な政策変更のいずれかです。これらのどれも短期的には市場に優しくありません。
第二に、貿易の不安定性。緊急関税や報復措置がほぼ確実に続くでしょう。米国が一晩で貿易フレームワークを再編成する間、グローバルなパートナーは忍耐強く待つことはありません。サプライチェーンはリスクを瞬時に再価格設定します。
第三に、金融の再価格設定。市場は悪いニュースよりも不確実性を嫌い、このシナリオは両方を同時に提供します。
ここでポジショニングが重要です。
• 債券はトレーダーがインフレリスクと不況リスクを再評価するにつれ、激しい二方向の動きを見る可能性があります。
• 株式は収入の不確実性、マージン圧縮、政策ショックから下方圧力に直面しています。
• 暗号通貨もこれから逃れられません — 流動性ストレスイベントは歴史的にリスク資産に最初に影響を与え、その後物語が続きます。
これは「リスクオン」の触媒ではありません。これはボラティリティのイベントです。
これが特に危険なのはタイミングです。市場は現在、構造的な混乱ではなく安定性のために価格設定されています。期待が穏やかなとき、再価格設定は急激になります。
次の48時間は重要です。見出しが関税に対する法的な勢いを確認すれば、ポジショニングは急激に調整されます — 徐々にではなく。アルゴリズムが最初に動き、裁量的なトレーダーは後で追いかけます。
これは強気か弱気かについてのことではありません。
すべてが一度に再価格設定される時を認識することが重要です。
そして今、そのリスクは現実です。
