暗号市場は本日、12月26日に年末の歴史的なイベントに備えています。Deribitでは、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）の27億ドル以上のオプションが期限切れとなります。これは、このデリバティブ取引所の全体のオープンインタレストの半分以上です。
「ボクシングデー」での大規模な決済は、暗号の歴史の中で最も大きな構造的変化の一つになる可能性があります。
ビットコインとイーサリアムは、27億ドルの価値を持つオプションの記録的な期限が2日目の祝日に近づいています。
本日のオプションの失効は、先週見られた清算よりもはるかに大きく、今月の最終金曜日であり、年末でもあります。具体的には、本日は月次および四半期ごとのオプション（Q4 2025）が失効します。
数字は印象的です：ビットコインは失効するオプションの236億USDを占め、イーサリアムは38億USDです。現在、ビットコインの価格は88,596 USDの周辺で推移しており、イーサリアムは執筆時点で2,956 USDでした。
コールオプションはプットをほぼ3対1で上回っています。これは、トレーダーの間で明確な強気の雰囲気を示しています。
いわゆる「マックスペイン」のレベルは、BTCが95,000 USD、ETHが3,000 USDにあります。これは、オプション売り手が最も利益を得て、買い手が最も損失を被る場所です。
Deribitによると、本日の清算は総オープンインタレストの50%以上を占めています。一方、これはプラットフォームの歴史の中で最大の出来事となります。Deribitのアナリストは次のように述べました：
「…歴史上最大の清算 — 総オープンインタレストの半分以上 —… 失効後のフローは価格よりも重要になるでしょう。ポジショニングを観察してください。市場はこのような大きな清算にどのように反応するでしょうか？」
マックスペイン理論は物議を醸していますが、トレーダーや機関が失効前にヘッジを調整する際に、スポット価格はしばしばこれらのレベルに向かうことを示唆しています。
現在、ポジションのロールオーバーが市場で支配しています。その結果、多くの機関がポジションを1月の契約に移しています。これはリスクを制限するためであり、短期オプションのデータに混乱をもたらします。
さらに、Greeks.liveは、プットオプションが最近の大きな取引の30%を占めていたものの、これを下落センチメントの優位性と見なすことはできないと強調しています。機関が残したポジションを引き継ぐトレーダーは、そのような環境で有利な価格を見つけることができます。
変動性は減少していますが、年末の失効は2026年のトーンを設定する可能性があります。
イベントの規模にもかかわらず、BTCとETHの市場は静かです。ビットコインの30日間のインプライドボラティリティ（dvol）は約42%です。この指標は11月末には63%に達しました。これは、急激で激しい動きが起こりにくく、清算が予想よりも穏やかに終了する可能性があることを意味します。
失効の影響は失効そのものを超えることを覚えておく価値があります。清算後のフローは市場の方向性を形作り、上昇抵抗を弱める可能性があります。
トレーダーはBTCとETHの重要な価格レベルを注視しています：
ビットコインに関しては、100,000～116,000 USDのコールオプションが支配的で、最も人気のあるプットオプションは85,000 USDです。
イーサリアムは同様のトレンドを示しており、3,000 USDを超えるコールのオープンインタレストが蓄積されています。
機関がポジションを清算または移動する方法は、2026年の最初の数週間の価格動向を定義する可能性が高いです。
一方、投資家は、大きな清算は通常、トレーダーがポジションを閉じたりロールオーバーしたりする際に変動をもたらすことを知っておくべきです。したがって、Deribitでの12月のプットポジションを08:00 UTCに失効させるか、それとも延長するかの決定は、年末からの下落のリスクが生じるか、構造的な変化を意味するかを決定します。
1日のうちにDeribitでオープンポジションの半分以上が失効すると、ビットコインとイーサリアムは市場での決定的な瞬間を迎えます。
本日のオプションの清算は、チャンスでもありリスクでもあります。これは、2026年初頭の暗号トレンドに影響を与える可能性のある規模、ポジショニング、季節的流動性の独特の組み合わせをもたらします。
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