ENAトークンはEthena Labsプロトコルのネイティブガバナンストークンです（時には単に「Ethena」と呼ばれます）。プロジェクトの主なミッションは、USDeと呼ばれるクリプトネイティブな合成ドルを作成することであり、これは従来の法定準備金に完全に依存するのではなく、オンチェーン資産とヘッジ戦略によって支えられています。

ここに核心的なポイントがあります：

  • このプロトコルでは、ユーザーが適格な担保（例：ETH、stETH、その他の資産の可能性）を預けることでUSDeをミントすることができます。

  • USDeのUSDへのペッグは、デルタヘッジメカニズムを介して維持されます：現物資産は、価格リスクを軽減するためにショートデリバティブポジションとマッチされます。

  • ENAトークンの保有者はガバナンスに参加します：彼らは重要なプロトコルパラメータ（リスク設定、担保タイプ、手数料構造など）に投票し、Ethenaエコシステムの未来を形成する手助けをします。

なぜそれが興味深いのか/何がそれを際立たせるのか？

  • Ethena / ENAの伝統的なステーブルコインモデルやガバナンストークンと差別化するいくつかの特徴は以下の通りです：

  • 多くの法定通貨担保のステーブルコイン（USDなどの銀行準備金を保有するもの）とは異なり、Ethenaは暗号担保とヘッジを使用して、銀行および中央集権的インフラへの依存を減らそうとしています。

  • 「インターネットボンド」または貯蓄手段の概念：USDe（またはその利回り版）を保有するユーザーは、ステーキング/担保戦略からリターンを得ることができます。Ethenaはその提供の一部を「グローバルにアクセス可能なドル貯蓄ツール」と呼んでいます。

  • それは大きな潜在的市場に対処しています：ステーブルコイン（およびデジタルドル）はすでに暗号にとって中心的であり、Ethenaは異なるパラダイムを提供することでその一部を捕らえることを目指しています。

トークノミクスと供給

ENAの供給と配分の内訳は以下の通りです（公に開示されたもの）：

総供給：150億ENA。

配分には（約）：

  • コア貢献者/チーム：約30％がベスティング（1年のクリフ、次に3年のリニア）

  • 投資家：約25％が同様のベスティングスケジュール。

  • : 約15％が開発、エコシステム拡張を支援するため。

  • エコシステム/エアドロップ/コミュニティ：残りの約30％が参加、クロスチェーンイニシアティブ、および流動性インセンティブを支援するため。

  • 最近の開発と上場

  • ENAは複数のプラットフォームで上場しており、法定通貨での購入をサポートしています。たとえば、Crypto.comアプリは、ENAがUSD、EUR、GBPおよび他の20以上の法定通貨で購入可能であると発表しました。

  • このトークンは、2024年4月時点でBingX（ENA/USDTペア）などの取引所にも上場しています。

リスクと考慮事項

  • すべての暗号プロジェクトと同様に、重要なリスクがあります：スマートコントラクトリスク、プロトコルリスク、ヘッジ戦略リスク（ヘッジが意図した通りに機能するかどうか）、規制リスク（ステーブルコインと合成ドルは規制の厳しい監視を受けます）。

  • 一部のコミュニティからの苦情/問題：たとえば、トークノミクスやベスティングスケジュールの変更が暗号フォーラムで反発を引き起こしました。

  • このトークンの成功は、部分的にはUSDeの成長とEthenaプロトコルの採用に依存しています。使用が停滞すれば、ENAの基本的なユーティリティに影響を与える可能性があります。

使用例とENAでできること

  • ガバナンス：前述のように、ENAは保有者にEthenaプロトコルのガバナンス決定に投票する権利を与えます。

  • 潜在的なステーキングまたはロック：プロトコルの一部のバージョンでは、報酬を得るためにENA（またはそのステーキングバージョン）をロックすることが許可されています。

  • Ethenaエコシステムの成長に対するエクスポージャー：USDeのミント、使用、クロスチェーン拡張が成功すれば、ENAはエコシステムの成長から恩恵を受けるかもしれません。

なぜ誰かがENAを検討するべきなのか？

  • 彼らは暗号ネイティブのドルの成長とお金の分散化を信じています。Ethenaは法定通貨担保のステーブルコインに代わるモデルを提供します。

  • 彼らはガバナンスへのエクスポージャーを望んでいます：ENAを保有することで、プロトコルの未来に声を持つことができます。

  • 彼らは、USDeの利回り/貯蓄機能がユーザーと成長を引き付け、それがENAの価値にフィードバックを与える可能性があると予想しています。

なぜ誰かが慎重になるべきなのか？

  • このモデルは、単純なステーブルコインと比較して、比較的新しく複雑です（ヘッジ、デリバティブ、担保化）。

  • ステーブルコイン市場は混雑しており競争が激しい。規制フレームワークは進化しており、進展が保証されているわけではありません。

  • トークン供給は大きく、ベスティングスケジュールがあるため、将来のアンロックは売却圧力をもたらす可能性があります。

結論

ENAトークン（Ethena）は、合成ドルとDeFiインフラの未来に対する興味深い賭けを表します：法定準備金によるのではなく、暗号担保とヘッジメカニズムを通じて「デジタルドル」を構築しようとするプロトコルです。暗号ネイティブのお金に強気な人々にとって、これはフォローすべきプロジェクトです。ただし、すべての暗号と同様に、リスクは非自明であり、デューデリジェンスが不可欠です。

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