暗号通貨は引き続き後れを取り、他のグローバル市場が広範なラリーを享受している一方で、Wintermuteの最新のマクロアップデートはその理由を非常に明確に示しています。一目で見ると、グローバルな環境はデジタル資産にとって理想的であるはずです。金利は低下傾向にあり、量的緩和は停止し、株式市場は記録的な水準に近い状態を保っています。
通常、このような設定ではすべての主要リスク資産が一緒に上昇します。
しかし、今回はそれが起こっていません。最近のFOMC会議の後、12月の追加利下げの可能性は急速に低下しました。株式は一瞬反応し、その後問題なく回復しましたが、暗号通貨はその回復を共有しませんでした。
両市場のギャップはますます顕著になっています。
Wintermuteによると、問題は流動性の欠如ではありません。流動性はどこにでも増加していますが、そのほとんどは暗号通貨には流れ込んでいません。ステーブルコインの供給は今年50％以上増加しており、資金は利用可能です。
問題は、その資金がどこに行くかです。ビットコインETFの流入は1500億ドルの周辺で停滞しており、デジタル資産全体の取引活動は減少しています。リスクの嗜好の大部分は株式、人工知能、その他の人気の成長セクターに移行しています。
大規模な清算イベントの後でも、市場の内部構造は良好な状態を保っています。レバレッジは減少し、オープンインタレストは冷却され、ボラティリティは安定しています。
ビットコインは安定したETF需要に助けられ、比較的安定していますが、イーサリアムやいくつかの主要なチェーンは小さな強さの兆しを示し始めています。
Wintermuteはまた、古い4年サイクルがもはや市場の主要なエンジンではないことを強調しています。ハーヴィングはかつてのようにパフォーマンスを導くものではありません。
今の真のドライバーはシンプルな流動性フローです。ETF需要が戻り、取引量が回復すれば、次の強いラリーには実際の基盤があります。
