L'improvviso entusiasmo per le IPO cripto è meno un segno di maturità duratura che un riflesso di un mercato che ha riscoperto il suo appetito per il rischio. Ottimista, la borsa il cui titolo è triplicato nel suo primo giorno, e Circle, il cui valore è moltiplicato da giugno, incarnano il modo in cui il capitale speculativo si affretta ad abbracciare qualsiasi cosa combini asset digitali con un quadro istituzionale credibile. Allo stesso tempo, la domanda di Gemini, appesantita da ricavi in calo e perdite crescenti, mostra quanto facilmente il mercato trascuri fondamentali deboli quando l'ottimismo domina il ciclo. Questi casi contrastanti suggeriscono che l'attuale corsa per quotarsi è guidata più dal sentiment positivo e dall'eccesso di liquidità che dalla costruzione costante di un modello di business sostenibile.
Visto in una prospettiva più lunga, tali offerte si inseriscono in uno schema familiare in cui nuovi settori ricevono improvvisa legittimità da parte del mercato azionario proprio quando l'entusiasmo raggiunge un picco. I primi vincitori, siano essi borse o emittenti di stablecoin, possono trarre profitti notevoli da questo ambiente, ma la storia delle quotazioni pubbliche ci ricorda che la maggior parte degli investitori che arrivano tardi alla festa sosterrà i costi una volta che le condizioni cambiano. Ciò che sembra essere un'adozione mainstream potrebbe invece rivelarsi un'altra cresta di fervore speculativo, abbagliante nella sua ascesa ma fragile nelle sue fondamenta.