₹1.7 lakh crore kerugian dari Sovereign Gold Bonds — bukan karena pasar, tetapi kegagalan kebijakan.

SGB diluncurkan pada tahun 2015 untuk mengurangi impor emas dengan menawarkan “emas kertas,” dengan asumsi harga emas akan tetap datar. Asumsi itu runtuh.

Emas naik dari ₹2,500/gram menjadi ₹8,624/gram (3.5x), menjadikan SGB sebagai kewajiban besar yang tidak terlindungi bagi pemerintah, karena tidak sepenuhnya didukung oleh emas fisik (bukan 1:1).

Pemerintah menerbitkan ~147 ton SGB (132 ton terutang), menciptakan kewajiban sebesar ~₹1.2 triliun, sementara impor emas terus berlanjut, kenaikan bea cukai gagal, dan RBI sendiri terus membeli emas.

Investor menang dengan ~3x pengembalian.

Kebijakan kalah.

Pembayar pajak membayar.

Pelajaran: Anda tidak bisa melawan inflasi, ketakutan, atau cinta India terhadap emas dengan spreadsheet.

l