CEO Ekologi Ryne Saxe mengangkat bendera merah atas proposal stablecoin baru Senat — dan implikasinya jauh melampaui hasil.
Saxe berargumen bahwa larangan bunga stablecoin pasif dalam undang-undang tersebut secara efektif memberikan keuntungan struktural kepada bank-bank sambil membatasi apa yang dapat ditawarkan fintech dan aplikasi DeFi AS. Dan alih-alih meningkatkan perlindungan konsumen, ia memperingatkan bahwa ini bisa mendorong pengguna sehari-hari menuju platform luar negeri dan DeFi sepenuhnya on-chain, di mana aturan AS memiliki sedikit jangkauan.
Salah satu kekhawatirannya yang terbesar:
Antarmuka crypto — aplikasi, dompet, dan antarmuka — dapat menjadi titik pengaturan regulasi baru.
Saxe mengatakan bahwa para pembangun telah lama memperkirakan bahwa regulator akan mengalihkan fokus dari protokol ke antarmuka, tetapi undang-undang tersebut meresmikannya. Itu berarti setiap perusahaan yang mengendalikan antarmuka pengguna akan menghadapi harapan kepatuhan yang lebih berat, meskipun protokol yang mendasari tetap terdesentralisasi dan dapat diakses secara global.
Ia juga menunjukkan bahwa larangan hasil memberikan keunggulan kompetitif yang jelas kepada bank-bank tradisional. Sementara bank menjaga basis simpanan mereka, model fintech ritel yang inovatif kehilangan salah satu proposisi nilai inti mereka — sebuah dinamika yang ia sebut sebagai “batasan buatan” pada apa yang boleh dilakukan stablecoin.
Pada saat yang sama, likuiditas global tidak akan melambat. Protokol DeFi beroperasi terlepas dari batasan, dan Saxe mencatat bahwa mencoba menekan hasil programatik di satu yurisdiksi tidaklah praktis.
Namun, ia mengatakan AS tidak akan kehilangan kepemimpinannya dalam semalam berkat efek jaringan yang kuat — tetapi memperingatkan bahwa yurisdiksi seperti Singapura, Hong Kong, dan UE sekarang menawarkan aturan stablecoin yang lebih jelas dan lebih ramah terhadap inovasi.
Dan pengecualian sempit dalam undang-undang untuk “hadiah berbasis aktivitas”?
Saxe percaya penerbit akan dengan cepat membangun sistem yang secara efektif meniru hasil, menjadikan pengelompokan itu “cukup mudah” untuk dimanipulasi.
Saat perdebatan semakin intens, pesan Saxe sangat jelas:
Regulasi yang membatasi inovasi domestik tidak melindungi konsumen — itu hanya mendorong mereka ke tempat lain.