Penerbit stablecoin mendominasi pendapatan protokol cryptocurrency pada tahun 2025, menangkap 66 % dari biaya di 168 platform yang dipantau.
Empat entitas telah menghasilkan 8,3 miliar $ dari total 12,6 miliar $, menurut data yang dikompilasi oleh CoinGecko Research.
Tether (USDT) memimpin semua protokol dengan 5,2 miliar $ pendapatan protokol, yaitu 41,9 % dari total sektor. Penerbit stablecoin melaporkan 10 miliar $ laba bersih hingga September, CEO-nya Paolo Ardoino memperkirakan 15 miliar $ untuk keseluruhan tahun.
Blockchain TRON (TRX) menduduki peringkat kedua dari protokol berdasarkan pendapatan, meskipun angka tahunan resmi belum diterbitkan. Jaringan ini menghasilkan 1,2 miliar $ pada kuartal ketiga tahun 2025, terutama berkat perannya sebagai lapisan penyelesaian dominan untuk transaksi dalam USDT.
Kehancuran pendapatan protokol perdagangan
Pendapatan protokol perdagangan terbukti sangat bergantung pada kondisi pasar sepanjang tahun 2025. Portofolio Phantom menghasilkan 95,2 juta $ pada bulan Januari, pada puncak spekulasi tentang koin meme Solana (SOL), tetapi melihat pendapatannya turun menjadi 8,6 juta $ pada bulan Desember, yaitu penurunan sebesar 91 %.
Pump.fun (PUMP), platform peluncuran token berbasis Solana, mengalami volatilitas serupa. Platform ini mencatat pertumbuhan 79 % dalam pendapatannya dari bulan ke bulan pada bulan Agustus, tetapi tetap rentan terhadap perubahan aktivitas perdagangan spekulatif.
Protokol perdagangan hanya mewakili enam dari sepuluh protokol utama penghasil pendapatan.
Circle (USDC) mempertahankan aliran pendapatan protokol kedua di antara penerbit stablecoin. Penerbit USDC melaporkan 206,4 juta $ pendapatan bulanan pada bulan Agustus, meskipun perusahaan mengalami kerugian bersih 482 juta $ pada kuartal kedua karena biaya terkait dengan penawaran umum perdana.
Baca juga: Saham Internasional Menangkap 78% Dari Aliran Ekuitas Sementara AS Terhenti Di $771M
Konsentrasi dan ketergantungan pada suku bunga
Konsentrasi pendapatan protokol di antara penerbit stablecoin mencerminkan keuntungan struktural terkait dengan pendapatan bunga dari cadangan yang didukung oleh surat berharga negara.
Tether memegang sekitar 135 miliar $ surat berharga negara AS, menghasilkan imbal hasil sementara Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi selama sebagian besar tahun 2025.
Analis sektor telah mengidentifikasi pendapatan margin atas cadangan stablecoin sebagai penggerak utama pendapatan, meskipun model ini berada di bawah tekanan karena kemungkinan penurunan suku bunga. Sektor ini menghasilkan sekitar 30,3 miliar $ dari biaya yang dibayar oleh pengguna pada tahun 2025, dengan penerbit stablecoin mempertahankan sebagian besar berkat model bisnis mereka yang didukung oleh surat berharga negara.
Bursa terdesentralisasi dengan kontrak berjangka telah menangkap 7 hingga 8 % dari pendapatan sektor, dipimpin oleh 104,3 juta $ dari Hyperliquid (HYPE) pada bulan Agustus. Protokol DeFi tradisional, termasuk platform pinjaman dan bursa terdesentralisasi, telah menghasilkan bagian pendapatan yang jauh lebih rendah.
Baca selanjutnya: Peluang Polymarket Melonjak Menjadi 77% Untuk Penutupan Pemerintah AS Setelah Penembakan Minneapolis
