Protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) memainkan peran integral dalam aktivitas pengguna di blockchain saat ini. Misalnya, bursa terdesentralisasi (DEX) sekarang merupakan persentase signifikan dari keseluruhan volume perdagangan kripto dan biasanya merupakan sumber utama biaya transaksi yang dihasilkan pengguna untuk platform kontrak pintar dan operator node mereka. Pada tahun 2024, perdagangan memecoin telah berkembang menjadi pendorong utama perhatian pengguna dan aktivitas onchain, yang selanjutnya menggarisbawahi utilitas DEX dan protokol DeFi lainnya yang menyediakan akses tanpa izin ke layanan keuangan inti.
Salah satu tantangan utama protokol DeFi adalah retensi modal pengguna, yang memainkan peran penting dalam pengalaman produk bagi pengguna lain. Pada DEX, likuiditas yang dalam memungkinkan spread harga yang lebih ketat dan slippage yang lebih rendah untuk perdagangan. Pada protokol pinjaman, likuiditas yang lebih tinggi berarti suku bunga yang lebih menarik bagi peminjam dan efisiensi modal yang lebih baik bagi pemberi pinjaman. Likuiditas juga memiliki efek yang berkelanjutan; biaya perdagangan dan biaya pinjaman yang lebih rendah menarik lebih banyak volume, menghasilkan hasil yang lebih tinggi bagi penyedia likuiditas (LP), yang pada gilirannya menarik lebih banyak likuiditas, yang selanjutnya mengurangi biaya pengguna, dan seterusnya. Lanskap DeFi saat ini lebih kompetitif dari sebelumnya, dengan berbagai ekosistem yang terus bersaing untuk mendapatkan likuiditas yang tersebar di seluruh protokol dan blockchain. Dalam laporan ini, kami mengeksplorasi status Avalanche AVAX
+0,74% +0,74%
Ekosistem DeFi saat ini didukung oleh kampanye BOOST dari Avalanche Foundation yang bertujuan untuk memberikan insentif likuiditas DeFi di seluruh ekosistem.
Kampanye BOOST
Kampanye BOOST adalah program insentif yang dirancang untuk memberi penghargaan kepada pengguna dan LP di seluruh protokol DeFi utama dalam ekosistem Avalanche. Protokol yang berpartisipasi dalam program ini meliputi DEX Trader Joe, GMX, dan Pharaoh, serta WooFi, protokol pinjaman Benqi Aave dan Benqi, dan protokol pertanian hasil leverage DeltaPrime. Setiap protokol mengelola strategi individual untuk distribusi insentif token AVAX yang disediakan oleh Avalanche Foundation melalui kampanye BOOST, yang dimulai pada Juli 2024 dan diperkirakan akan berlangsung hingga Oktober.
Kampanye BOOST mengingatkan kita pada program insentif Avalanche Rush yang diluncurkan pada bulan Agustus 2021, yang memainkan peran penting dalam mendorong TVL ekosistem Avalanche ke titik tertinggi sepanjang masa (ATH) sebesar ~$11,4 miliar pada bulan November 2021. Awal tahun ini, Avalanche Foundation meluncurkan program insentif Memecoin Rush yang secara khusus menargetkan likuiditas memecoin, sedangkan program BOOST lebih ditujukan untuk meningkatkan likuiditas aset mapan seperti BTC.b, USDC, USDT, dll. Pada saat tulisan ini dibuat, TVL di Avalanche berada di angka ~$980 juta, naik ~$137 juta sejak awal tahun 2024 dan turun sedikit dari puncak tahun berjalan (YTD) sebesar ~$1,27 miliar.
Sejak awal Juli, TVL telah meningkat sebesar ~$249 juta atau keuntungan sebesar ~34%, yang menunjukkan bahwa kampanye BOOST telah memberikan dampak positif pada likuiditas ekosistem Avalanche secara keseluruhan. TVL juga naik sebesar ~22% jika didenominasikan dalam AVAX selama periode ini, yang menyiratkan bahwa peningkatan likuiditas kemungkinan besar disebabkan oleh masuknya modal, bukan hanya apresiasi harga likuiditas yang ada.
Agregasi Pinjaman & Hasil
TVL dalam ekosistem Avalanche sebagian besar didominasi oleh dua protokol pinjaman terbesarnya, Aave V3 dan Benqi, yang secara kolektif mencapai ~63% dari keseluruhan TVL. Aave awalnya mendistribusikan hadiah BOOST di pasar pinjam/pinjam tertentu untuk periode terbatas pada akhir Juli, yang dijadwalkan akan kembali dalam beberapa minggu mendatang, sementara Benqi terus menawarkan insentif kepada pemberi pinjaman dan peminjam hingga tulisan ini dibuat. Efek dari strategi yang kontras ini terlihat jelas saat membandingkan pertumbuhan TVL antara kedua protokol dalam beberapa bulan terakhir. Sejak awal Juli, TVL Aave telah meningkat sebesar ~34%, sementara TVL Benqi telah meningkat sebesar ~54% selama periode yang sama, yang menyoroti dampak insentif dalam menangkap likuiditas.
Likuiditas yang diberi insentif di pasar pinjaman juga dapat menciptakan efek trickle-down bagi agregator hasil dan protokol pertanian dengan leverage, yang biasanya memungkinkan pengguna untuk lebih meningkatkan hasil efektif mereka dengan meminjam aset yang menghasilkan insentif dan disetorkan kembali melalui strategi "looping" otomatis. Misalnya, Yield Yak memanfaatkan partisipasi BOOST Benqi untuk memaksimalkan hasil asli dari pinjaman, serta hasil yang diberi insentif dari pinjaman dan peminjaman. Sebagai mitra BOOST, DeltaPrime mampu memaksimalkan hasil bersih bagi pengguna lebih jauh dengan menawarkan insentif AVAX tambahan bagi deposan dalam strategi pertanian dengan leverage.
Struktur insentif berlapis ini khususnya bermanfaat bagi DeltaPrime, yang telah melihat TVL-nya tumbuh hingga ~179% sejak awal Juli hingga tulisan ini dibuat. Perlu dicatat bahwa meskipun protokol farming dengan leverage berkontribusi pada likuiditas yang lebih dalam dalam ekosistem DeFi, protokol tersebut juga menimbulkan risiko tambahan bagi pengguna karena penggunaan leverage dan integrasi beberapa protokol, yang masing-masing memiliki asumsi keamanan yang mendasarinya sendiri. Baru-baru ini, pada tanggal 16 September, penerapan Arbitrum DeltaPrime dieksploitasi hingga ~$6 juta karena kompromi kunci pribadi, yang menimbulkan kerugian bagi pengguna yang seharusnya tidak terpengaruh jika mereka hanya menggunakan protokol yang mendasarinya. Sejauh ini, eksploitasi tersebut tampaknya tidak memengaruhi DeltaPrime di Avalanche, yang memiliki kunci waktu pada pemilik kontrak sebagai fitur keamanan tambahan.
DEX (Deteksi Detektor Panas)
Selain protokol peminjaman, mungkin sumber likuiditas terpenting dalam ekosistem Avalanche adalah DEX-nya, yang penting untuk memfasilitasi perdagangan baik di C-Chain maupun di subnet Avalanche. Trader Joe adalah DEX paling dominan dalam ekosistem Avalanche dalam hal likuiditas dan volume serta merupakan peserta utama dalam program BOOST yang sedang berlangsung. Hadiah AVAX didistribusikan ke LP untuk pool tertentu di Trader Joe dan disesuaikan setiap minggu dalam hal jumlah dan alokasi pool.
Berdasarkan data on-chain yang divisualisasikan dalam bagan di atas, kita dapat melihat bahwa Trader Joe telah mendistribusikan rata-rata ~3082 AVAX, setara dengan ~$75,4K per minggu dalam bentuk insentif BOOST sejak dimulainya program pada awal Juli. Ini berjumlah total ~33,9K AVAX, atau ~$830k, dalam bentuk insentif yang didistribusikan kepada LP di platform sejauh ini. Insentif awalnya dialokasikan ke 13 kumpulan likuiditas pada minggu pertama program dan sejak itu telah diperluas ke 19 kumpulan, termasuk stablecoin, token L1 yang dibungkus, token staking likuid (LST), dan aset berekor panjang. Strategi tim Trader Joe untuk kampanye BOOST berpusat pada pemberian insentif kepada kumpulan likuiditas terkonsentrasinya, dengan hadiah hanya diberikan pada posisi dalam rentang harga aktif. Secara teori, ini mendorong LP untuk menetapkan rentang harga yang lebih ketat untuk likuiditas, yang seharusnya menghasilkan slippage yang lebih rendah bagi pengguna juga.
Insentif BOOST Trader Joe sebagian besar ditujukan pada pasangan stablecoin, dengan pool USDT-USDC menerima alokasi AVAX terbesar untuk minggu tanggal 16 September. Lima pool yang menerima alokasi terbesar ke-2 untuk minggu tersebut mencakup dua pasangan stablecoin (AUSD-USDT dan AUSD-USDC), dua pasangan token peserta BOOST (QI-AVAX dan JOE-AVAX), dan satu pasangan memecoin (COQ-AVAX). Agora Dollar (AUSD) adalah stablecoin yang didukung fiat yang diluncurkan oleh protokol tokenisasi aset Agora dan telah tumbuh hingga kapitalisasi pasar sekitar $21 juta di ekosistem Avalanche sejak diluncurkan di sana pada tanggal 27 Agustus, sebagian berkat kemitraannya dengan Trader Joe dan Benqi. Jika kita uraikan distribusi BOOST Trader Joe lebih jauh dari perspektif hasil hadiah, kita dapat melihat bagaimana strategi Trader Joe juga bertujuan untuk mendukung pertumbuhan token utama dalam ekosistem yang memiliki likuiditas yang relatif lebih sedikit.
Mulailah hari Anda dengan peristiwa dan analisis yang paling berpengaruh
terjadi di seluruh ekosistem aset digital.
Di antara pool dengan likuiditas setidaknya $100K (dengan demikian tidak termasuk memecoin dengan likuiditas rendah), pasangan AVAX-BTC.b dan sAVAX-AVAX menerima insentif terbanyak relatif terhadap likuiditas pool untuk minggu tanggal 16 September. Hal ini menunjukkan adanya upaya yang disengaja untuk meningkatkan likuiditas bagi AVAX (sAVAX) dan Bitcoin (BTC.b) yang dipertaruhkan secara likuid di ekosistem Avalanche. Secara keseluruhan, kampanye BOOST tampaknya bermanfaat bagi likuiditas di Trader Joe, dengan TVL tumbuh sebesar ~$27,3 juta sejak awal Juli, dengan keuntungan sebesar ~38%.
GMX, DEX populer lainnya di Avalanche, juga diuntungkan dari partisipasinya dalam kampanye BOOST selama ~2,5 bulan terakhir. GMX menawarkan insentif AVAX untuk 10 kumpulan likuiditas di platformnya, selain pengurangan biaya perdagangan selama program berlangsung. Sejak awal Juli, TVL di GMX telah tumbuh sebesar ~$16,6 juta dengan keuntungan sebesar ~32%.
Salah satu bursa yang lebih kecil dalam ekosistem Avalanche, Pharaoh, telah melihat keuntungan yang sangat besar dari pemberian insentif likuiditas melalui program BOOST. Meskipun TVL-nya saat ini sebesar ~$15,9 juta beberapa kali lebih rendah dari Trader Joe's, ia telah tumbuh sebesar ~$14,3 juta untuk keuntungan sebesar ~863% sejak bulan Juli saja. Pharaoh merupakan kasus yang menarik di mana insentif dapat menjadi sangat efektif karena popularitas bursa yang lebih rendah dalam ekosistem, yang kemungkinan juga mendapat dorongan dari kemitraannya dengan Avalanche Foundation.
Melihat volume bulanan di seluruh DEX spot di Avalanche juga mengungkap bahwa Pharaoh telah mampu meningkatkan pangsa pasarnya dari hanya ~1,2% pada bulan Januari hingga mencapai ~9,4% pada bulan Juli dan ~8,2% pada bulan Agustus. Hingga saat ini, Trader Joe terus mendominasi pasar dalam hal volume perdagangan, mencapai titik tertinggi YTD berturut-turut sebesar ~68,4% dan ~73,8% pada bulan Juli dan Agustus.
Volume DEX bulanan dalam ekosistem Avalanche masih jauh di bawah puncaknya di bulan Maret sebesar ~$9,3 miliar, tetapi total di bulan Agustus sebesar ~$2,8 miliar menandai volume bulanan tertinggi sejak awal Q2 2024, yang kemungkinan dapat dikaitkan dengan insentif likuiditas program BOOST yang dimulai pada bulan Juli, setidaknya sebagian. Satu DEX yang tampaknya terkena dampak negatif dari peningkatan volume perdagangan di Avalanche C-Chain adalah Dexalot, yang berjalan di subnet Avalanche miliknya sendiri.
Pada bulan Juni, volume DEX di Dexalot mencapai puncaknya di ~$478 juta, melampaui semua DEX lain di Avalanche C-Chain kecuali Trader Joe. Dengan peluncuran kampanye BOOST pada bulan Juli, volume Dexalot telah menurun secara nyata, dengan total ~$398 juta pada bulan Juli dan ~$195 juta pada bulan Agustus. Dalam kasus ini, pergeseran perhatian pengguna baru-baru ini ke DEX C-Chain mungkin telah memainkan peran dalam penurunan ini, yang selanjutnya diperburuk oleh fragmentasi likuiditas antara C-Chain dan subnet Dexalot. Namun, kemampuan Dexalot untuk mempertahankan volume DEX yang relatif tinggi dalam beberapa bulan terakhir - dengan bantuan insentif berkelanjutan dari Avalanche Foundation dan Benqi - merupakan indikasi bahwa subnet mungkin mulai memainkan peran yang lebih besar dalam ekosistem Avalanche yang lebih luas di masa mendatang.
Stablecoin
Indikator terakhir yang layak dicermati adalah pasokan stablecoin dalam ekosistem Avalanche. Sejak awal Juli, kapitalisasi pasar stablecoin Avalanche telah tumbuh dari ~$1,69 miliar menjadi ~$2,14 miliar hingga tulisan ini dibuat, dengan kenaikan ~27%, atau ~$458 juta.
Pertumbuhan ini merupakan tanda penting dari arus masuk modal baru ke ekosistem Avalanche, mengingat stablecoin yang didukung USD seperti USDT dan USDC adalah unit akun yang paling umum di antara para pedagang dan pengguna kripto pada umumnya. Dengan demikian, stablecoin juga merupakan komponen utama likuiditas di DeFi dan berfungsi sebagai indikator yang berguna untuk stabilitas ekosistem dan minat pengguna. Secara keseluruhan, program BOOST dari Avalanche Foundation tampaknya telah memainkan peran penting dalam mendukung likuiditas dalam ekosistem Avalanche dalam beberapa bulan terakhir berdasarkan metrik yang dibahas dalam laporan ini. Masuknya stablecoin yang terus-menerus - sebagian besar terdiri dari USDT dan USDC - hanya memberikan konfirmasi lebih lanjut tentang dampak program tersebut.
Insentif dapat menjadi cara yang sangat efektif untuk menarik perhatian dan modal pengguna, tetapi faktor terpenting ke depannya adalah apakah ekosistem Avalanche dapat terus mempertahankan dan menumbuhkan likuiditasnya secara keseluruhan, terutama jika insentif mulai berkurang seiring berjalannya waktu. Seperti yang telah kita lihat pada protokol seperti Trader Joe, penting bagi tim untuk bersikap strategis dan adaptif berkenaan dengan jumlah insentif yang diberikan, serta aset dan pengguna yang ingin mereka dukung dengan insentif. Pada akhirnya, salah satu tujuan utama ekosistem Avalanche dalam beberapa bulan mendatang adalah membangun likuiditas yang cukup stabil di berbagai protokol DeFi sehingga dapat menjadi saling memperkuat dan mendukung pertumbuhan pengguna lebih lanjut dalam jangka panjang.
Penafian: The Block adalah media independen yang menyajikan berita, penelitian, dan data. Per November 2023, Foresight Ventures menjadi investor mayoritas The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di bidang kripto. Bursa kripto Bitget merupakan LP utama untuk Foresight Ventures. The Block terus beroperasi secara independen untuk menyajikan informasi yang objektif, berdampak, dan tepat waktu tentang industri kripto. Berikut adalah pengungkapan keuangan terkini kami.
© 2024 The Block. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau nasihat lainnya.
