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在迈阿密一座托斯卡纳风格的庄园里，跨年夜的派对曾上演过荒诞一幕。数百宾客目睹，东道主的面孔被合成到电影画面中，双眼射出绿色激光，将比尔·盖茨等质疑者“轰杀殆尽”。虚拟形象振臂高呼：“买它！”
这位东道主是迈克尔·塞勒。他曾将一家名为MicroStrategy的普通软件公司，改造成一台全力押注$BTC的机器。公司核心业务——销售数据分析软件——几乎沦为附属品。取而代之的，是一张由金融工具和借贷协议编织的大网，将几乎所有可用资金投入了加密货币。
此举曾大获成功。随着加密货币市场回暖，公司股价一度飙升至每股**474美元**。塞勒账面身家超过**100亿美元**，被拥趸称为“数字海军舰长”。他曾在社交媒体宣称：“就算卖掉一颗肾，也要守住比特币。”
然而，序幕之后，剧情急转直下。过去一年，塞勒开始向更广泛的“比特币好奇者”推销一系列名为“优先股”的投资产品，承诺**8%至11%**的定期现金股息。他将其安全性比作银行存款，尽管这些产品本身并不产生用于支付股息的现金流。
质疑声随之而来。知名做空者马克·科霍德斯直言，塞勒是“满口胡言的传教士”。资产管理巨头范埃克的创始人扬·范埃克表示：“这一切不过是噱头。”资深金融分析师赫布·格林伯格则称其为“准庞氏骗局”。
压力不仅来自舆论。去年10月初，地缘政治摩擦导致$BTC价格暴跌**24%**，此后公司股价腰斩过半。据披露，去年第四季度，公司持有的$BTC价值缩水**170亿美元**。
更关键的是债务结构。公司背负的贷款和优先股债务已高达**210亿美元**。未来一年需支付超过**8.44亿美元**。那些曾以**零利率**提供贷款的可转换债券持有者，有权按承诺以每股**672美元**兑换股票，而目前股价仅在**171美元**左右。若股价未达承诺价，公司需筹措资金弥补差价。未来三年此类债券到期总额达**50亿美元**。
塞勒的论调已然改变。他不再坚持“死也不卖”。上月，公司宣布增发股票，并将筹得的**20多亿美元**囤为现金储备。公司首席执行官冯黎在播客中表示：“若有需要，我们会抛售$BTC。”塞勒也称此举是“理性之举”。
信用评级机构标准普尔已将公司评级下调至垃圾级，指出其**81亿美元**的“盈利”完全来自$BTC的账面浮盈。
如今，公司股价较峰值下跌**三分之二**，跌幅远超$BTC本身。加密货币社群担忧，作为市场最大“鲸鱼”之一的MicroStrategy若开始抛售，可能引发连锁反应。这不仅波及富达、巴克莱等合作金融机构，更会让无数听信鼓吹而入局的普通投资者受损。
去年12月，塞勒在迈阿密一场活动上说：“如果明天$BTC一文不值，我持有它1%、2%、3%还是0.5%，都无关紧要，反正都毫无价值。”
2025年的跨年夜，他的别墅没有再举办盛大派对。一位参会者回忆，塞勒曾说，只有当$BTC涨到**100万美元**时才会再办。而目前，$BTC的交易价格在**9.5万美元**上下浮动。他长期的预测是：到2045年，$BTC价格将达到**1300万美元**。
这场豪赌，是胆识过人的先知先觉，还是终将败露的金融戏法？时间正在给出答案。
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