La divergence commence vers 2009, la même période qui marque la transition vers un système mondial axé sur la liquidité.

Les changements de la structure monétaire se produisent en premier.
Le repositionnement des actifs suit.
Comprenons ce changement en détail.

La domination croissante de la Chine

La Chine représente actuellement 37,2 % de la liquidité mondiale M2.

Depuis 2009, la Chine s'appuie de plus en plus sur l'expansion du crédit comme outil politique central, utilisant son système bancaire pour stabiliser la croissance pendant les ralentissements.

Cette domination n'est pas cyclique.
Elle est structurelle.

La part des États-Unis en déclin

Les États-Unis ne représentent désormais que 17,1 % du M2 mondial.

Pour le contexte historique :
En 2005, les États-Unis détenaient 26,4 % de la dominance monétaire mondiale.
Le centre de liquidité mondial s'est progressivement déplacé vers l'est.

Comment la Chine injecte de la liquidité

L'expansion monétaire de la Chine se produit par vagues de crédit, visible dans les changements YoY de la Banque populaire de Chine.

Chaque phase d'accélération reflète une intervention politique visant à compenser le ralentissement économique, en particulier dans l'immobilier et les infrastructures.

La liquidité est déployée de manière réactive mais à grande échelle.

L'échelle absolue compte

Bilan de la Banque centrale (Chine):
Le bilan de la banque centrale de la Chine s'est élargi d'environ 3T à plus de 7T en un peu plus d'une décennie.
M2:
Au cours de la même période, le M2 de la Chine est passé d'environ 10T à 49T.

Ce n'est pas simplement une croissance économique.
Cela reflète un système de plus en plus dépendant de l'expansion monétaire pour maintenir la stabilité.
La liquidité n'est plus un cycle.
C'est le cadre.

Pourquoi cela compte

Depuis 2009, la Chine a de plus en plus pris le devant de la scène dans la création de liquidité mondiale.

Le système monétaire mondial est passé d'un modèle centré sur les États-Unis à une structure multipolaire de liquidité, la Chine émergeant comme le plus grand contributeur en volume non pas par le biais des marchés, mais par une expansion de crédit soutenue.

Ce changement n'est pas idéologique.
C'est mécanique.
Lorsque la croissance ralentit, l'expansion de la liquidité devient la principale réponse politique.

Comprendre où la liquidité est créée, comment elle est transmise et quel système l'absorbe finalement est essentiel pour comprendre la revalorisation future des actifs.

La structure monétaire se déplace en premier.
Les marchés s'ajustent plus tard.