📉 Les rendements compressés déclenchent la sortie des fonds spéculatifs des ETF Bitcoin
Les sorties des ETF Bitcoin sont moins motivées par la panique et plus par la réduction des rendements d'arbitrage, alors que les fonds spéculatifs dénouent des transactions de cash-and-carry qui ne justifient plus le risque.
Faits Clés
Les rendements des transactions de base Bitcoin sont tombés en dessous de 5 %, contre environ 17 % il y a un an (Amberdata).
L'intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin CME est tombé en dessous de celui de Binance pour la première fois depuis 2023, signalant une réduction de la participation institutionnelle américaine.
Les rendements basés sur un mois annualisés se situent désormais près de 4,7 %, à peine suffisants pour couvrir les coûts de financement et d'exécution.
Signaux On-Chain et de Marché
CryptoQuant montre une demande apparente devenant négative, avec des portefeuilles de baleines et de dauphins se déplaçant vers la distribution.
La prime Coinbase reste profondément négative, indiquant une demande institutionnelle au comptant aux États-Unis faible.
L'effet de levier des contrats à terme Bitcoin est à son plus haut niveau depuis novembre, augmentant le risque de volatilité.
Rotation, Pas Capitulation
Les ETF Ethereum au comptant ont connu de fortes sorties, y compris 41,98M $ le 22 janvier.
Les produits liés à XRP et Solana ont enregistré des entrées modestes, suggérant un repositionnement institutionnel sélectif plutôt qu'une sortie complète du crypto.
Perspectives d'Expert
Les fonds spéculatifs ne représentent peut-être que 10 à 20 % des détenteurs d'ETF, mais lorsque les rendements d'arbitrage s'effondrent, leurs sorties peuvent dominer les flux à court terme. Cela ressemble à un désengagement stratégique, et non à une perte de confiance structurelle dans le crypto.
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