¡Wall Street "acusó" a Powell de practicar Tai Chi y contradecirse! A medida que el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal llega a su fin, resulta cada vez más difícil juzgar la trayectoria futura de los tipos de interés, pero pase lo que pase, la Reserva Federal es el "jefe" del mercado.

El 27 de julio, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos, con lo que el rango objetivo de tasas de los fondos federales se situó entre el 5,25% y el 5,5%, y continuó reduciendo su balance según lo planeado. La declaración del FOMC se mantuvo prácticamente sin cambios, y los miembros acordaron unánimemente la decisión sobre las tasas de interés.

La declaración de política muestra que la Reserva Federal cree que la actividad económica se está expandiendo a un ritmo moderado; el crecimiento del empleo es fuerte y la tasa de desempleo sigue siendo baja; la inflación está aumentando, y está muy preocupada por los riesgos de inflación. De cara al futuro, la Reserva Federal seguirá evaluando más información y reiteró que tendrá en cuenta el ajuste acumulativo así como los efectos rezagados.

◈Aún queda un largo camino por recorrer para reducir la inflación al 2%

◈Hará falta algún tiempo para que se sienta todo el efecto del aumento de los tipos de interés, especialmente en términos de inflación.

◈Remodelar la estabilidad de precios puede requerir un crecimiento por debajo de la tendencia y una desaceleración del mercado laboral

hora de preguntar

Pregunta: ¿Hay algún aumento de tipos adicional? ¿Se subirán los tipos de interés en septiembre y noviembre? Respuesta: No se ha tomado ninguna decisión sobre futuras subidas de tipos. Se evaluará la idoneidad de un mayor ajuste. Los datos recientes están en general en línea con las expectativas. El IPC de junio es solo un dato único y es necesario ver más. Juzgará si los datos respaldan más subidas de tipos de interés. Antes de la reunión de septiembre, hay dos IPC, informes de empleo y muchos otros datos económicos. Si es necesario, en septiembre se subirán los tipos de interés.

Pregunta: ¿Siguen siendo válidas las expectativas de dos subidas más de los tipos de interés antes de fin de año? Respuesta: Quedan 8 semanas hasta la reunión de septiembre. Aún es necesario seguir observando los datos.

Pregunta: La declaración de política cambia la redacción sobre el crecimiento. Si la economía mejora, ¿es una buena noticia para usted porque podría generar inflación? Respuesta: Si bien la inflación está disminuyendo, hasta ahora no ha tenido un impacto importante en la economía. Un crecimiento fuerte puede provocar inflación y seguiremos prestando mucha atención.

Pregunta: Los datos del IPC son tan buenos, ¿por qué no mantienen los tipos de interés sin cambios hoy? Respuesta: Comprometerse a alcanzar niveles de tipos de interés suficientemente restrictivos. Se seguirán los datos entre cada sesión. El mercado laboral sigue siendo fuerte pero se ha desacelerado, la inflación es mejor de lo esperado pero no se deben sobreinterpretar los datos de un solo mes, y el crecimiento económico también es mejor de lo esperado.

Pregunta: ¿Qué tipo de progreso en la inflación necesitaríamos ver antes de dejar las tasas de interés sin cambios y pensar que la acción es suficiente? Respuesta: Nos centraremos en datos generales como el crecimiento, el mercado laboral y la inflación.

Pregunta: Si el IPC sigue mejorando la próxima vez, ¿lo suspenderá? Respuesta: Las tasas de interés pueden aumentar o pueden permanecer sin cambios. La cuestión es mirar los datos.

Pregunta: La inflación es del 3%, ¿se ha visto afectado el consumo? ¿Cómo afecta la consecución de misiones duales? Respuesta: La disminución de la inflación subyacente lleva al público a creer que la inflación está cayendo. Necesitamos equilibrar los riesgos de no hacer lo suficiente con los riesgos de hacer demasiado. Necesitamos que la inflación siga cayendo. La inflación subyacente es una mejor medida de las tendencias futuras de la inflación. Esperamos que la inflación subyacente caiga, pero sigue siendo alta. Continuaremos endureciendo la política si es necesario. No abordar la inflación es un problema más grave. Las tasas de interés deben mantenerse altas durante un período de tiempo.

Pregunta: ¿Son suficientemente restrictivas las tasas de interés actuales? ¿Necesita un mayor ajuste? ¿Las condiciones económicas actuales conducirán a una mayor inflación? Respuesta: Esperamos que la oferta y la demanda vuelvan a equilibrarse y que la economía se expanda moderadamente para aliviar la inflación, lo que puede ayudar a reducir las presiones inflacionarias. La política actual no es lo suficientemente restrictiva y se endurecerá aún más si es necesario. La subida de tipos de hoy es apropiada y las decisiones futuras dependerán de los datos.

Pregunta: ¿Por qué se suspende en junio? ¿La desaceleración de las subidas de tipos de interés sólo se detuvo una vez? Respuesta: Reducir el ritmo no significa necesariamente aumentar las tasas de interés cada dos reuniones; también puede ser cada 2 o 3 veces. La clave es que debemos reducir el ritmo al tomar la decisión final. También podremos subir los tipos de interés continuamente, todo depende de los datos.

Pregunta: ¿Cómo cree que hasta el momento todavía hay poca transmisión de la política monetaria? Respuesta: Existe un debate de larga data sobre el desfase entre los cambios en las condiciones financieras y la respuesta de la actividad económica y la inflación a esos cambios. Después de esta subida de tipos, la política se ha vuelto más restrictiva y el tipo real de los fondos federales ha sido significativamente positivo.

Pregunta: ¿Por qué está cayendo la inflación? ¿Tiene mucho que ver con la política monetaria? Respuesta: El aumento de la inflación durante la pandemia se debió al aumento de la demanda y a la restricción de la oferta, así como a las políticas fiscales y monetarias de estímulo en ese momento. El endurecimiento de la política monetaria reducirá la demanda y restablecerá el equilibrio entre oferta y demanda. La caída de la inflación de las materias primas tiene mucho que ver con la mejora de la cadena de suministro y el retorno de la demanda al sector de servicios. El efecto de la política monetaria está en línea con las expectativas y seguirá desempeñando un papel en el futuro, especialmente en la reducción de la inflación en la industria de servicios distintos de la vivienda.

Pregunta: ¿Existen presiones inflacionarias salariales? ¿Cómo afrontar y evitar un aterrizaje forzoso? Respuesta: Esperamos que el mercado laboral se enfríe y el crecimiento de los salarios se desacelere. La tasa de puestos vacantes y la tasa de renuncias han disminuido, y hay varios signos de que el empleo se está enfriando, especialmente en el sector privado. Eso no es malo, el sector privado es el motor de la economía, pero una desaceleración podría ayudar a la Reserva Federal a lograr sus objetivos.

Pregunta: ¿Cuándo se reducirán los tipos de interés? Respuesta: Es difícil decir qué nos depara el futuro. No se proporcionará ninguna orientación al respecto. Este año no habrá recortes de tipos de interés. La decisión de recortar o no las tasas de interés depende de la confianza que se tenga en que la inflación volverá a alcanzar su objetivo.

Pregunta: Wall Street cree que la Reserva Federal puede lograr un aterrizaje suave. ¿Ha cambiado su personal su opinión sobre un aterrizaje suave? Respuesta: Siempre se ha creído que se puede lograr un aterrizaje suave. Las expectativas del personal de la Fed son independientes del FOMC. Ahora los trabajadores ya no anticipan una recesión. Incluso con un aterrizaje suave, el mercado laboral se ha debilitado un poco. Odio usar la palabra optimista, pero hay un camino hacia un aterrizaje suave.

Pregunta: ¿Deberíamos esperar hasta que la inflación alcance el 2% antes de dejar de aumentar o reducir las tasas de interés? ¿Cuándo sabremos que la inflación caerá? Respuesta: Las previsiones económicas de junio muestran que algunos miembros esperan un recorte de los tipos de interés el próximo año. Si la inflación cae significativamente, no es necesario que las tasas de interés estén en niveles restrictivos. No hay necesidad de esperar hasta que la inflación caiga al 2% para dejar de subir o incluso recortar las tasas de interés, de lo contrario sería hacer demasiado. Se espera que alrededor de 2025 tengamos confianza en que la inflación pueda caer al 2%.

Pregunta: Han pasado cuatro meses desde la crisis bancaria. ¿Ha pasado el efecto dominó? ¿Cómo afecta esto a las perspectivas políticas? Respuesta: El sector bancario es sólido y resiliente. Continuaremos prestando mucha atención al desempeño bancario. El grado de restricción crediticia varía según el tamaño y la exposición al riesgo de los bancos. Es difícil desentrañar el impacto económico.

Pregunta: ¿Le preocupa que los salarios impulsen la inflación al aumentar la confianza del consumidor? Respuesta: Los salarios nominales están cayendo, que es lo que queremos ver. No creo que los salarios fueran antes el principal motor de la inflación y seguiremos prestándole atención en el futuro. En el futuro, los salarios serán aún más importantes en el proceso de reducción de la inflación.

Pregunta: ¿Hay dudas sobre la decisión de hoy? Respuesta: Hay preocupaciones antes de cada reunión. En esta reunión hubo opiniones diferentes, que se verán en el acta.

Pregunta: ¿La caída del dólar estadounidense y el aumento del mercado de valores afectan su toma de decisiones? ¿Seguiremos recortando los tipos de interés y reduciendo nuestro balance mañana? Respuesta: Si las condiciones de financiación se suavizan, será necesario adoptar más medidas. Es posible reducir las tasas de interés y reducir los balances al mismo tiempo. Ambas cosas son independientes, pero la herramienta principal son las tasas de interés.

La interpretación del gato de la Reserva Federal

Powell continúa implementando el espíritu de no dar orientación futura. Dijo que las tasas de interés podrían subir en septiembre o mantenerse sin cambios, y la atención se centrará en los datos.

De hecho, todavía quedan ocho semanas antes de la reunión de septiembre. La inflación puede repuntar y la tasa de desempleo puede empeorar significativamente. Este no es el momento de decir nada.

Sin embargo, Powell sigue siendo agresivo. Continúa insistiendo en que no recortará los tipos de interés durante el año y que tal vez tenga que esperar hasta 2025 porque no puede dar al mercado ninguna idea optimista.

Wall Street puede alegrarse demasiado pronto. La Reserva Federal seguirá siendo el líder del mercado, al menos hasta septiembre.