El CEO de CryptoQuant, Ki-young Ju, anunció el 1 de febrero que la capitalización de mercado realizada de Bitcoin, que había estado en aumento continuo durante aproximadamente dos años y medio, se ha aplanado recientemente.
Él compartió un índice de señal PnL (promedio móvil de 365 días) que sintetiza la relación MVRV, NUPL y el SOPR de los poseedores a corto y largo plazo en un solo indicador de valoración.
Este indicador ha estado en una tendencia a la baja después de alcanzar su punto máximo a mediados de 2025 y actualmente se mueve hacia una zona neutral.
El precio de Bitcoin (BTC) estaba negociándose alrededor de 78,500 dólares en el momento de redacción del artículo, lo que representa un nivel aproximadamente un 40% más bajo en comparación con el máximo histórico de 126,000 dólares registrado en octubre de 2025.
Lo que muestra los datos en cadena
La capitalización de mercado realizada es un indicador que suma el precio al que se movió cada moneda por última vez, rastreando el capital total realmente invertido en Bitcoin. Un aumento en esta cifra significa que nuevos fondos están fluyendo al mercado. Por el contrario, si la capitalización de mercado realizada se estabiliza y la capitalización de mercado total disminuye, significa que los nuevos fondos de compra no están logrando contrarrestar la presión de venta.
El representante de la acción mencionó que desde principios de 2024, los tenedores a largo plazo han comenzado a realizar ganancias. Según los datos de Glassnode, los tenedores a largo plazo han realizado un total de 3.27 millones de BTC en ganancias desde principios de 2024, lo que supera la cifra total del ciclo de 2021. La entrada de fondos en ETF de contado y la compra agresiva de la estrategia han compensado en gran medida estas cantidades de venta hasta ahora. Sin embargo, ahora esta entrada se ha detenido en su mayoría.
El informe interno de CryptoQuant confirma que los tenedores de Bitcoin han entrado en una fase de pérdidas realizadas por primera vez desde octubre de 2023. Desde el 23 de diciembre, los inversores han realizado pérdidas por un total de aproximadamente 69,000 BTC. Las ganancias realizadas netas anuales han disminuido de 4.4 millones de BTC en octubre a aproximadamente 2.5 millones de BTC, lo que se asemeja a los niveles de marzo de 2022.
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Razón por la que el representante de la acción espera una 'corrección' en lugar de un colapso
El representante de la acción afirmó que antes de que la estrategia venda los 712,647 BTC que posee, es poco probable que se presente una caída de más del 70% como ocurrió en ciclos anteriores. El precio promedio de compra de Bitcoin de la empresa es de aproximadamente 76,037 dólares por BTC, y debido a la reciente caída de precios, la cantidad en posesión ha entrado en una fase de pérdidas de evaluación. CoinDesk informó que toda la cantidad en posesión no está colateralizada y que antes del tercer trimestre de 2027 no se espera el vencimiento de los bonos convertibles, por lo que no hay presión de venta forzada en los niveles de precios actuales.
El representante de la acción prevé que esta fase de caída se resolverá más a través de un prolongado rango lateral que por un rebote abrupto. En el pasado, después de que el índice PnL cambió a la baja desde puntos altos similares, se ha repetido el patrón de un mercado lateral prolongado antes de que surja una dirección clara.
Sin embargo, no todos los analistas están de acuerdo con esta perspectiva. **Sean Dawson**, jefe de investigación de la plataforma de opciones en cadena Derive, considera que la disminución en las ganancias realizadas no necesariamente significa solo una señal de debilidad. Él explica que este fenómeno podría ser el resultado de una reducción en la volatilidad a medida que entran en el mercado inversores institucionales y profesionales más sofisticados, y sugiere que podría verse como parte de un cambio estructural en lugar de un indicador de debilidad definitivo.
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