A medida que los mercados financieros se acercan a una nueva fase de infraestructura digital, Deloitte sostiene que los valores tokenizados enfrentarán una prueba decisiva una vez que la liquidación el mismo día pase de la teoría a pilotos en vivo.
Deloitte señala la liquidación T+0 como un punto de inflexión en 2026
En su informe de perspectivas para 2026, Deloitte advierte que el cambio de la industria financiera hacia la liquidación el mismo día y los instrumentos basados en blockchain podrían remodelar la infraestructura del mercado, pero también amplificar el riesgo si no se gestionan cuidadosamente. La firma vincula su evaluación a los debates regulatorios en EE. UU. y las reformas de la estructura del mercado.
El informe destaca la liquidación T+0 como un desarrollo clave para 2026. Bajo este modelo, las operaciones se liquidan el mismo día en que se ejecutan, comprimiendo los plazos posteriores a la operación que actualmente permiten más tiempo para identificar errores, movilizar efectivo o obtener valores. Sin embargo, la firma enfatiza que la mayoría de los primeros despliegues probablemente serán limitados en alcance.
Roy Ben-Hur, director gerente de Deloitte & Touche LLP, y Meghan Burns, gerente de la firma, dijeron a CryptoSlate que una revisión mayor del mercado mayorista es poco probable en el corto plazo. En cambio, esperan que proyectos piloto específicos y experimentos controlados marquen el camino.
“Las señales apuntan hacia la experimentación inicial del mercado a través de pilotos en lugar de un cambio total de mercado”, afirmaron los ejecutivos. Además, argumentan que este enfoque medido dará a los reguladores y participantes del mercado espacio para probar controles antes de escalar.
Cómo los valores tokenizados y la liquidación más rápida reformulan el riesgo
Según el informe, los valores tokenizados se refieren a instrumentos tradicionales como bonos o acciones que se representan en forma digital y son transferibles en infraestructura blockchain. Esta arquitectura promete menos intermediarios, un movimiento más rápido de activos y efectivo, y una mejor conservación de registros.
Sin embargo, Deloitte advierte que la liquidación acelerada comprime la ventana de tiempo para corregir errores comerciales, obtener liquidez, localizar valores o gestionar llamados de margen. Si bien la liquidación más rápida puede reducir la exposición a contrapartes, también concentra el riesgo operativo y de financiamiento en un período mucho más corto.
El informe señala que emparejar la liquidación el mismo día con obligaciones de informes reducidas podría crear puntos ciegos de supervisión. Dicho esto, Deloitte cree que los requisitos robustos de auditoría de cumplimiento pueden compensar algunos de estos riesgos si se implementan desde el principio en lugar de adaptarse más tarde.
Iniciativas regulatorias y cambios en la estructura del mercado de 2026
Deloitte vincula estos desarrollos a cambios más amplios en la estructura del mercado de EE. UU. esperados para 2026. La firma señala la conclusión anticipada de la parte en efectivo de la iniciativa de compensación central del Tesoro de EE. UU. y las propuestas esperadas de la Comisión de Valores y Bolsa para enmendar la Regulación NMS como catalizadores para la experimentación con herramientas basadas en blockchain.
Además, el informe señala que los reguladores están señalando una mayor disposición para simplificar reglas y crear vías formales para productos de blockchain, incluidas las representaciones digitales de valores y stablecoins. Estas vías están surgiendo incluso cuando los reguladores siguen siendo cautelosos sobre el riesgo sistémico.
Deloitte observa que la SEC ha confiado en gran medida en cartas de no acción y en la orientación del personal para permitir pilotos de tokenización. Las cartas de no acción permiten a las empresas seguir nuevas prácticas de mercado sin una elaboración de reglas completa, siempre que operen dentro de parámetros específicos y mantengan fuertes marcos de control.
“En este contexto, es una herramienta poderosa para habilitar rápidamente cambios en la práctica de la industria o en las ofertas disponibles en el mercado, y ya estamos viendo esto con las aprobaciones que la SEC ha otorgado recientemente”, afirmaron Ben-Hur y Burns. Sin embargo, la firma advierte que la dependencia de alivios específicos no elimina la necesidad de una supervisión robusta.
Colaterales tokenizados y stablecoins como casos de uso tempranos
El informe identifica los flujos de trabajo de colateral como uno de los entornos más tempranos y prácticos para activos tokenizados. Ben-Hur y Burns señalan que la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas está examinando stablecoins y colaterales tokenizados para casos de uso que se benefician de la liquidación instantánea en instrumentos líquidos vinculados al dólar.
“La naturaleza intradía de los compromisos de colateral lo convierte en un caso de uso atractivo para un activo con estas características y compromisos de liquidez. La custodia y la compensación ayudarán a escalarlo”, afirmaron los ejecutivos. Esto sugiere que los procesos de colateral podrían convertirse en un campo de prueba para la tokenización a gran escala.
Además, Deloitte espera que los experimentos con flujos de trabajo de colateral tokenizado arrojen luz sobre cómo los activos digitales pueden apoyar la gestión de riesgos y la marginación en tiempo real. La firma agrega que los pilotos tempranos de stablecoin pueden influir en cómo se tokenizan eventualmente otros productos de renta fija y acciones.
Según Deloitte, estos ensayos enfocados ayudarán a determinar si las ganancias operativas de los colaterales basados en blockchain pueden replicarse en mercados de efectivo y derivados más complejos. Sin embargo, la firma enfatiza que la tecnología por sí sola no resolverá los desafíos subyacentes de gobernanza y datos.
Coexistencia de activos tokenizados y tradicionales
A medida que se expanden los pilotos de liquidación el mismo día, Deloitte espera un período de transición en el que versiones tokenizadas y no tokenizadas del mismo activo subyacente coexistan. Esta estructura dual podría complicar la fijación de precios, la asignación de liquidez y el enrutamiento de órdenes a través de los canales.
La firma advierte que la fase de coexistencia puede aumentar los riesgos de fragmentación de liquidez del mercado si el interés de negociación se dispersa en múltiples plataformas. Además, los algoritmos de enrutamiento y las políticas de mejor ejecución tendrán que adaptarse a instrumentos que comparten fundamentos pero difieren en rieles tecnológicos.
El informe de Deloitte señala que la liquidación más rápida podría permitir la entrada de nuevos participantes en el mercado y aumentar la competencia. Sin embargo, la proliferación de canales de negociación y ejecución podría dificultar que los reguladores y participantes monitoreen la liquidez agregada y las concentraciones de riesgo.
En este entorno, la pregunta de qué son los valores tokenizados se convierte no solo en definicional, sino en operacional, ya que los participantes del mercado deben determinar cómo estas representaciones digitales interactúan con los marcos existentes de post-negociación y custodia.
Informes, transparencia y presiones de supervisión
Una preocupación central en la perspectiva de Deloitte es la interacción entre la liquidación acelerada y los esfuerzos para reducir las obligaciones de informes. La firma advierte que las iniciativas destinadas a reducir las cargas de informes podrían aumentar la opacidad del mercado en el momento en que más se necesita visibilidad.
Según el informe, la ventana de liquidación comprimida deja menos tiempo para detectar manipulaciones, reconciliar discrepancias de posición o responder a un estrés repentino en el mercado. Además, si los informes se retrasan con respecto a la velocidad de las transacciones, los supervisores pueden verse obligados a operar con información incompleta o desactualizada.
Por lo tanto, Deloitte recomienda que las empresas adopten procesos de informes simplificados pero robustos que preserven la auditabilidad incluso a medida que se acortan los ciclos de liquidación. La firma enfatiza que los estándares de documentación, los sistemas de vigilancia y las defensas cibernéticas deben mantenerse al día con la velocidad y complejidad de las operaciones digitales.
Ben-Hur y Burns enfatizan que los programas de cumplimiento, la supervisión y los rastros de auditoría detallados se vuelven más críticos a medida que los sistemas de liquidación avanzan hacia T+0. Sin embargo, también argumentan que los controles bien diseñados pueden coexistir con las ganancias de eficiencia cuando se integran directamente en flujos de trabajo digitales.
Probando si la tokenización se convierte en infraestructura central
Para Deloitte, 2026 representa un campo de prueba para determinar si las arquitecturas tokenizadas pueden realmente mejorar los procesos de liquidación y colateral al tiempo que preservan la transparencia y la estabilidad. La firma anticipa que los reguladores monitorearán de cerca los primeros pilotos antes de decidir sobre una adopción más amplia.
Además, Deloitte sugiere que el resultado de estas iniciativas determinará si los valores tokenizados se integran en la infraestructura central del mercado o permanecen confinados a aplicaciones de nicho. El rendimiento de los pilotos en condiciones de estrés probablemente será un factor decisivo.
El informe concluye que la liquidación más rápida y los activos digitales podrían ofrecer beneficios significativos, incluidos la reducción del riesgo de contraparte y una utilización más eficiente del colateral. Sin embargo, esos beneficios solo se realizarán si los participantes del mercado combinan la innovación tecnológica con una gobernanza rigurosa, una fuerte gestión de riesgos y marcos operativos resilientes.
En resumen, Deloitte enmarca los próximos años como una fase decisiva para la tokenización y la liquidación el mismo día, argumentando que la capacidad de la industria para equilibrar la velocidad con la transparencia dará forma a la futura arquitectura de los mercados de capitales globales.