Durante años, los comerciantes en China se basaron en una suposición tranquila. Cuando los precios caían drásticamente, el equipo nacional intervenía y compraba. Esa creencia se mantenía bajo el mercado como un piso.
Pero la semana pasada, ese piso se agrietó en público después de que Central Huijin Investment, un fondo vinculado al estado, vendió aproximadamente $67.5 mil millones en 14 ETF relacionados con tecnología en seis sesiones hasta el jueves, según Bloomberg.
Chen Da, fundador de Dante Research, dijo: “Si suficientes personas están observando lo que este jugador está haciendo, sus acciones podrían ser suficientes para alterar las expectativas.” Esa opinión se extendió rápidamente en los pisos de negociación. El equipo nacional ya no era un comprador unilateral. Estaba negociando en ambos lados.
Los números mostraron por qué aumentaron los nervios. El CSI 300 ganó un 1.8% en el último mes. El índice Star 50, lleno de nombres de chips, saltó un 16%. Wu Wei, un gerente de fondos en Beijing Win Integrity Investment Management Co., dijo: “Estos días probablemente sea inteligente enfocar el trading en las acciones que el equipo posee menos para evitar estar en la línea de fuego.”
Wu Wei agregó: “Mi trading ha disminuido un poco, porque no es una señal alcista al final del día.”
El volumen de ETFs expone patrones de venta durante rebotes
Los detalles sobre las operaciones solo aparecerán en informes trimestrales. Hasta entonces, los inversores están haciendo las cuentas. Central Huijin comenzó a comprar ETFs de China agresivamente en 2023.
Para finales de agosto de 2025, tenía aproximadamente $180 mil millones en estos activos. La analista Rebecca Sin escribió que la “escala de liquidación sugiere un esfuerzo proactivo para facilitar una corrección de precios en sectores sobrecalentados.”
Después de los flujos récord de salida de un fondo que sigue al Star 50, estiman que solo alrededor del 5% del poder de fuego de Central Huijin permanece en ese producto.
Los comerciantes comenzaron a detectar patrones durante la semana. Cuando los índices saltaron durante la sesión, el volumen de ETFs se disparó.
Los precios luego se desvanecieron. El miércoles, el volumen en ETFs CSI 1000 aumentó a medida que el índice rebotó casi un 2% en una hora, antes de caer nuevamente. Muchos escritorios lo leyeron como venta estatal.
El patrón se repitió, aunque un fuerte apetito por el riesgo mantuvo algunos indicadores a flote. El ETF ChiNext de E-fund vio grandes salidas el jueves. El índice luego recuperó parte de su caída intradía. La venta sorprendió a algunos inversores, pero otros la vieron como una presión controlada en lugar de pánico.
La volatilidad se alivia a medida que los inversores reevalúan la exposición
La volatilidad a corto plazo en el CSI 300 cayó a su nivel más bajo desde mayo. El comercio en el mercado local se enfrió de casi 4 billones de yuanes, o $574 mil millones, a principios de este mes. Yang Ruyi, un gerente de fondos en Shanghai Prospect Investment Management Co., dijo:
“En lugar de leer la venta de los fondos estatales como una señal de que el rally ha terminado, deberíamos considerar esto en el contexto del toro estructural y lento.”
Yang Ruyi también dijo que tenía sentido que Central Huijin se reposicionara en otros ETF temáticos.
Z-Ben Advisors dijo que el mercado absorbió las ventas sin grandes oscilaciones. Eso señala una fuerte demanda institucional por acciones A en China.
Zhu Zhenxin, jefe de Asymptote Investment Research en Beijing, dijo: “Vender ahora liberará posiciones para que puedan proporcionar un impulso en un futuro momento de riesgo.” Zhu Zhenxin agregó: “Tal intervención evitará un ‘toro loco’ como el que vimos en 2015.”
La atención ahora se centra en cuánto stock queda por vender. Algunos inversores piensan que la compra de tecnología podría reiniciarse una vez que la oferta se agote. La demanda se ha mantenido fuerte incluso con una intervención clara. El índice CSI 1000, hogar de acciones de cohetes como Hunan Aerospace Huanyu Communication Technology Co. y nombres de suministro de chips, sigue en su nivel más alto desde 2017.
Quedan preguntas sobre si el fuerte trading de ETFs está distorsionando los precios. Por ahora, Niu Chunbao, un gerente de fondos en Shanghai Wanji Asset Management Co., está observando las blue chips atrapadas en la venta.
Niu Chunbao dijo: “Me complace ver al equipo salir de algunos de los ETFs ya que las ganancias en algunas acciones estaban haciendo que el mercado estuviera inquieto e impulsivo.” Niu Chunbao agregó: “Las caídas causadas por su venta pueden hacer que algunas acciones de valor sean aún más atractivas para nosotros.”
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