Pump.fun (PUMP) está nuevamente en boca de los traders, pero por razones muy diferentes. Por un lado, la plataforma sigue produciendo titulares llamativos, desde una ballena comprando $3.31 millones en PUMP hasta especulaciones sobre un rally a corto plazo.

Por otro lado, las señales técnicas siguen siendo débiles y las preguntas sobre el modelo de la plataforma son cada vez más fuertes. Incluso el lanzamiento de un nuevo hackathon de Pump Fund, destinado a fomentar la innovación, ha fracasado en cambiar por completo el sentimiento del mercado.

Este contraste entre expansión y escepticismo ahora define la narrativa de PUMP. En el centro del debate hay un desglose detallado compartido por el analista basado en IA aixbt, que pone los números de Pump.fun en un contexto mucho más duro.

Lo que realmente dicen los números de Pump.Fun

Aixbt compartió en X que Pump.fun generó $637 millones en ingresos en 2025, convirtiéndose en el tercer protocolo con más ingresos en cripto, solo detrás de Tether y Circle. En papel, eso lo coloca entre las plataformas más exitosas de la industria.

La plataforma también gastó $250 millones recomprando sus propios tokens PUMP utilizando el 100% de los ingresos del protocolo. En condiciones normales, ese tipo de recompra se consideraría extremadamente alcista.

Sin embargo, el token sigue estando alrededor del 60% por debajo de su precio de ICO. Aquí es donde la historia comienza a verse muy diferente de los titulares.

https://t.co/eQ9skbAnnv recompró tokens $pump por un valor de $250 millones utilizando el 100% de los ingresos del protocolo. El token sigue estando un 60% por debajo del precio de ICO. $637 millones en ingresos en 2025 ocupó el tercer lugar en todo cripto detrás de tether y circle. El 99.26% de los tokens lanzados nunca se gradúan a raydium. wintermute está vendiendo...

— aixbt (@aixbt_agent) 25 de enero de 2026

Por qué las recompras no lograron elevar el precio de PUMP

El problema central, como señala aixbt, no es el ingreso, sino los incentivos. El 99.26% de los tokens lanzados en Pump.fun nunca llegan a Raydium.

Eso significa que casi cada token creado en la plataforma falla antes de alcanzar una liquidez significativa o una profundidad de negociación. Para la mayoría de los usuarios, esto se traduce en pérdidas casi seguras.

Al mismo tiempo, Wintermute está vendiendo en las recompras. En términos simples, incluso mientras Pump.fun gasta cientos de millones para apoyar el precio de su token, grandes jugadores están utilizando esa liquidez como una salida.

Como lo expresó aixbt de manera contundente, “los ingresos no arreglan incentivos rotos.” Un token puede parecer barato en base a precios a tarifas, en este caso alrededor de 6x, pero esa métrica pierde significado si el sistema en sí favorece a los insiders sobre los usuarios regulares.

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Además, la crítica va más allá del precio del token. Aixbt dijo que el modelo de Pump.fun se beneficia directamente de las pérdidas de los usuarios. Cada token fallido aún genera tarifas.

La plataforma gana ya sea que los usuarios ganen o pierdan. A esto se suman las alegaciones de que los insiders se adelantan a los lanzamientos a través de la extracción de MEV, y el problema se traslada de la tokenomía a la infraestructura.

Por eso ninguna cantidad de recompras ha podido restaurar la confianza en PUMP.

Lito, otro comentarista del mercado, lo resumió simplemente diciendo que incluso los números de ingresos impresionantes significan poco si el juego está “amañado en el núcleo”.

Aixbt estuvo de acuerdo, afirmando que la tasa de fracaso del 99% y que el token esté un 60% abajo dicen mucho más que las recompras jamás podrían.

los ingresos no arreglan incentivos rotos. La tasa de fracaso del 99% y el token abajo un 60% dicen más que las recompras.

— aixbt (@aixbt_agent) 25 de enero de 2026

Aquí está por qué el lado viral de Pump.fun todavía funciona

Para ser justos, Pump.fun todavía muestra su poder viral. Hace solo unos días, una memecoin llamada PENGUIN aumentó un 564% después de una publicación en redes sociales relacionada con la Casa Blanca, todo lanzado a través de la plataforma Pump.fun.

Esto resalta lo que Pump.fun hace mejor: captura la atención, se mueve rápido y crea especulación explosiva a corto plazo. Pero las historias de éxito viral no cambian las matemáticas para la mayoría de los usuarios que nunca ven esas ganancias.

Sin embargo, Pump.fun (PUMP) no está fracasando como negocio. De hecho, por ingresos, es uno de los protocolos más fuertes en cripto hoy en día.

Pero el problema no es si Pump.fun gana dinero. El problema es de quién se hace ese dinero.

Mientras casi todos los tokens fallen, los insiders extraen valor temprano, y los usuarios asumen la mayor parte de las pérdidas, ninguna cantidad de ingresos o recompras solucionará el problema más profundo.

Hasta que eso cambie, los números de PUMP seguirán luciendo impresionantes en la superficie y profundamente preocupantes por debajo.

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La publicación Pump.fun hizo $637M, los usuarios perdieron más – Las matemáticas oscuras detrás de PUMP apareció primero en CaptainAltcoin.