El ex secretario del Tesoro Scott Bessen, uno de los líderes de fondos de cobertura que ha pasado décadas negociando divisas y bonos, se desempeñó como el principal gestor de crisis de la administración Trump en los mercados globales — donde diagnostica con precisión la histórica venta de bonos japoneses mientras enmarca la narrativa de manera estratégica para proteger a la Casa Blanca de la culpa por su agresiva campaña en Groenlandia.

El libro de estrategias revela cómo el ex director de un fondo de cobertura convierte a los dos mayores aliados de Estados Unidos en piezas de ajedrez completamente diferentes—una para absorber la culpa, y la otra para atraer inversión.

El veterano de fondos de cobertura observa el "movimiento de desviación estándar de seis puntos" en Japón

En una entrevista realizada el 20 de enero, Bisent señaló las excepcionales volatilidades en el mercado de bonos japonés como un motor clave de las perturbaciones del mercado global.

"Creo que es muy difícil separar la reacción del mercado de lo que sucede internamente en Japón," dijo Bisent. "Japón ha experimentado en los últimos dos días un movimiento de desviación estándar de seis en su mercado de bonos. Esto equivale a un movimiento de 50 puntos básicos en Estados Unidos durante 10 años."

La evaluación se basó en la realidad. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 40 años superó el 4% por primera vez desde su introducción en 2007, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 años alcanzaron niveles no vistos desde 1999. La venta se intensificó tras el anuncio del Primer Ministro Sanai Takahashi sobre elecciones anticipadas el 8 de febrero y confirmó sus planes para suspender el impuesto sobre las ventas japonés del 8% en alimentos durante dos años—lo que aumentó la preocupación de los inversores sobre el elevado ratio de deuda a PIB del 200% y el aumento de los rendimientos.

Bisent dejó claro que espera que las autoridades japonesas actúen. "He estado en contacto con mis homólogos económicos en Japón y estoy seguro de que comenzarán a decir cosas que calmarán el mercado," dijo.

Tokio logra resultados y los mercados se estabilizan

La Ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Kataiyama, apareció para responder al llamado de Bisent en el Foro Económico Mundial en Davos el martes.

Kataiyama se comprometió a que la relación deuda-PIB de Japón podría reducirse a través del "gasto prudente" y "medidas fiscales estratégicas" para impulsar el crecimiento potencial. Dijo: "Esto llevará a la sostenibilidad de las finanzas públicas y garantizará la confianza de los mercados."

La reacción del mercado fue inmediata. Los rendimientos de los bonos japoneses cayeron en todos los plazos el 21 de enero, con el bono a 20 años experimentando la mayor caída de 12.1 puntos básicos. El rendimiento del bono a 40 años cayó al 4.15% desde su pico por encima del 4.2%.

Confirmar esta secuencia valida el enfoque de Bisent: identificar el punto de presión, exigir la intervención verbal y dejar que los responsables japoneses hagan el trabajo duro.

Oportunidad adecuada: escapar de las repercusiones de Groenlandia

Sin embargo, el marco de Bisent sirvió a un propósito doble. Al vincular la volatilidad del mercado con el colapso de Japón en sus bonos, desvió efectivamente la atención del ascenso de la administración Trump con los aliados europeos sobre Groenlandia.

"Creo que la situación de Japón—que el mercado allí nuevamente experimentó un movimiento de desviación estándar de seis puntos—y que eso estaba ocurriendo antes de cualquier noticia en Groenlandia," dijo Bisent.

En la misma semana, el presidente Trump amenazó con imponer aranceles del 10% a ocho países europeos—Dinamarca, Noruega, Suecia, Francia, Alemania, Reino Unido, Países Bajos y Finlandia—debido a su oposición a la adquisición de Groenlandia por parte de Estados Unidos. Los líderes europeos emitieron una declaración conjunta condenando las amenazas, mientras que los funcionarios daneses boicotearon completamente Davos.

Al centrar a Japón como la fuente de presión del mercado, Bisent construyó una narrativa que aislaría la diplomacia agresiva de Trump de la rendición de cuentas inmediata del mercado.

Corea: un estudio en comparación

El enfoque de Bisent hacia Corea del Sur fue notablemente diferente, aunque ambos países tienen compromisos de inversión significativos hacia Estados Unidos. Japón acordó un acuerdo de inversión de 550 mil millones de dólares, que es mayor que el paquete de Corea de 350 mil millones de dólares. Sin embargo, Tokio enfrenta presiones implacables mientras Seúl recibe apoyo verbal.

El 15 de enero, Bisent brindó un apoyo inusual al won coreano, que cayó a su nivel más bajo en 17 años frente al dólar. El Ministerio de Finanzas dijo que Bisent "subrayó que la excesiva volatilidad en el mercado de divisas no es deseable" y señaló que la caída del won "no era consistente con los sólidos fundamentos económicos de Corea."

El won respondió inicialmente, ya que se duplicó de aproximadamente 1,477 a 1,462 por dólar en los días siguientes a las declaraciones de Bisent. Pero el aumento no duró mucho: para el 21 de enero, la moneda se debilitó nuevamente a 1,478, eliminando la mayor parte de sus ganancias.

La variación indica que las cuentas de Bisent no se centran solo en dinero de inversión. Presentó las perturbaciones en el mercado de bonos japonés como un chivo expiatorio adecuado para las volatilidades globales, permitiéndole escapar de la controversia de Groenlandia. Corea no ofreció tal oportunidad—ni beneficio alguno.

Guía de fondos de cobertura

Bisent conoce Japón. En 2013, mientras trabajaba como gerente de inversiones en Soros Fund Management, ganó 1.2 mil millones de dólares en tres meses apostando contra el yen japonés. Una década después, utiliza la misma experiencia—no para beneficiarse del dolor de Tokio, sino para usarlo como cobertura política.

Con Japón, identificó una verdadera perturbación en el mercado y la utilizó como herramienta política y escudo político. Con Corea, brinda apoyo verbal para proteger un importante compromiso de inversión, mientras que con Europa, la administración optó por un enfrentamiento directo.

Este enfoque representa una ruptura con la doctrina tradicional del Tesoro que evita comentar sobre tasas de cambio específicas. En cambio, Bisent maneja un libro de jugadas a nivel de país, ajustando presión y apoyo en función de los intereses estratégicos de Estados Unidos.

Si esta estrategia demostrará ser sostenible depende de factores fuera del control de Bisent—incluyendo si la trayectoria financiera de Japón realmente mejorará, o si los mercados finalmente vincularán las amenazas comerciales de Trump con la inestabilidad financiera más amplia.

En este momento, el antiguo comerciante macro compró tiempo para la administración, utilizando la crisis de bonos en Tokio como cobertura mientras mantenía el apoyo de Seúl. Es la gestión de riesgos clásica de fondos de cobertura: aislar las variables que puedes controlar y buscar a alguien más a quien culpar por el resto.