No estoy escribiendo esto por clics, hype o miedo. Lo estoy escribiendo porque después de años de estudiar ciclos macro, las señales que parpadean en este momento no son normales. Algo se está rompiendo silenciosamente bajo la superficie, y la mayoría de las personas están mirando en la dirección equivocada.
Los últimos datos de la Reserva Federal cuentan una historia muy incómoda. El balance se expandió en aproximadamente $105B. La Instalación de Repos Permanentes inyectó $74.6B. Los valores respaldados por hipotecas aumentaron $43.1B, mientras que los bonos del Tesoro solo subieron $31.5B.
Esto no es “QE alcista”.
Esto es fontanería de emergencia.
Cuando la Reserva Federal absorbe más colateral hipotecario que bonos del Tesoro, generalmente significa estrés de financiación. Los bancos tienen escasez de colateral de alta calidad, y se está suministrando liquidez para mantener los mercados funcionando, no para estimular el crecimiento. Esa distinción importa más de lo que la mayoría de los comerciantes se da cuenta.
Ahora aleja la vista.
La deuda nacional de EE. UU. ha cruzado los $34 billones y se está acumulando más rápido que el PIB. Los costos de interés están explotando. El gobierno está emitiendo nueva deuda solo para servir a la deuda antigua. Eso no es crecimiento, es una espiral de deuda.
Los bonos del Tesoro ya no son “libres de riesgo” en la práctica. Son instrumentos basados en la confianza. Y esa confianza se está erosionando. Los compradores extranjeros están retrocediendo. Los compradores nacionales son más selectivos. La Reserva Federal se está convirtiendo silenciosamente en el comprador de última instancia.
Este no es solo un problema de EE. UU.
China enfrenta la misma presión estructural. El Banco Popular de China inyectó más de 1 billón de yuanes a través de repos inversos en una sola semana. Sistema diferente. Misma enfermedad: demasiado apalancamiento, poca confianza.
Cuando tanto EE. UU. como China inyectan liquidez al mismo tiempo, no es estímulo, es estrés.
Los mercados siempre malinterpretan esta fase.
Las inyecciones de liquidez se etiquetan como “alcistas”. Pero esta fase se trata de mantener viva la financiación, no de aumentar el riesgo. Y cuando la financiación se agrieta, todo lo que tiene un precio basado en el apalancamiento se vuelve vulnerable.
La secuencia es consistente en cada ciclo:
• Los bonos muestran estrés primero
• Los mercados de financiación se ajustan
• Las acciones lo ignoran, hasta que no pueden
• Las criptomonedas absorben el golpe más duro
Mira el oro y la plata en máximos históricos. Eso no es un comercio de crecimiento. Eso es capital rotando fuera de la confianza en papel y hacia activos tangibles.
Ya hemos visto esta película antes.
Diferentes desencadenantes, mismo final.
La Reserva Federal está atrapada.
Imprimir agresivamente → metales en alza, la confianza se erosiona.
Retener → las financiaciones se congelan, el estrés de la deuda se acelera.
Los activos de riesgo pueden flotar por un tiempo. Pero la realidad del balance siempre gana.
Este no es solo otro ciclo.
Esta es una crisis de colateral, financiación y deuda que se forma en cámara lenta.
He pasado casi una década en macro y he llamado a puntos de inflexión importantes antes, incluyendo las últimas fases ATH de Bitcoin y Ethereum.
Si quieres señales tempranas antes de que los titulares se pongan al día...
presta atención ahora.
