He seguido Bitcoin el tiempo suficiente para reconocer la diferencia entre las oscilaciones ordinarias del mercado y los momentos en que cambia el estado de ánimo subyacente. Recientemente, el cambio ha sido subestimado pero significativo. Este ya no es un mercado impulsado por el entusiasmo o la codicia. Está siendo moldeado por la incertidumbre y una corriente subyacente de miedo. Por primera vez desde octubre de 2023, una parte notable de los poseedores de Bitcoin está vendiendo mientras están en números rojos. Ese único desarrollo cambia completamente la atmósfera. Vender con pérdidas señala un optimismo que se desvanece y una paciencia que se agota.
Mirando más de cerca, una cifra sigue resurgiendo. Desde diciembre, alrededor de sesenta y nueve mil Bitcoin han sido vendidos por debajo de su precio de compra. A las valoraciones de hoy, eso representa más de seis mil millones de dólares. No son comerciantes que aseguran ganancias después de un rally. Son poseedores a largo plazo que esperaron más de lo esperado y finalmente alcanzaron su límite. Están saliendo porque se sienten atrapados, no porque se sientan inteligentes. Ese tipo de venta presiona sobre un mercado de una manera que la realización de ganancias nunca lo hace.
Vender con pérdidas tiene su propia psicología. Los inversores que venden en ganancias suelen ser compuestos y deliberados. El miedo rara vez impulsa la decisión. La venta motivada por pérdidas es lo opuesto. Está motivada por la ansiedad sobre caídas más profundas. Estos vendedores no están planeando reingresar a niveles más bajos; simplemente quieren salir. Como resultado, cada pequeño rebote se convierte en una oportunidad de salida, lo que debilita y acorta las recuperaciones.
Lo que hace que esta etapa sea especialmente reveladora es cómo se desarrolló gradualmente. No hubo un colapso repentino. La realización de ganancias había estado desacelerándose durante meses. A principios de enero de 2024, las ganancias realizadas eran frecuentes y significativas. Con el tiempo, cada rally trajo menos vendedores que aún estaban en ganancias. Para cuando comenzó 2025, quedaban muy pocos ganadores para vender en fuerza. Silenciosamente, las pérdidas comenzaron a surgir nuevamente.
Esta progresión no es desconocida. En ciclos anteriores, las ganancias alcanzaron su punto máximo temprano y luego se desvanecieron constantemente. Las pérdidas surgieron más tarde una vez que la confianza ya se había desgastado. Eso no apunta automáticamente a un colapso, pero resalta un ritmo familiar: las ganancias fáciles desaparecen, la paciencia se erosiona y las manos más débiles comienzan a rendirse.
Otro factor notable es cuántos poseedores ahora están rondando el punto de equilibrio. Las ganancias netas realizadas han caído a niveles no vistos desde principios de 2024 e incluso se parecen a las condiciones de principios de 2022. Cuando menos participantes están sentados sobre ganancias significativas, el mercado se vuelve más delicado. Las pequeñas caídas se sienten más dolorosas. Cada retroceso impacta a más personas, las reacciones se aceleran y los rebotes pierden impulso.
La acción del precio refleja este sentimiento. Cada intento de recuperación se vende más rápido que el anterior. Las antiguas zonas de soporte se han convertido en resistencia. Se siente como si los jugadores más grandes estuvieran utilizando los rallies para salir de posiciones en lugar de construirlas. Hasta que Bitcoin pueda recuperar niveles clave y mantenerlos con confianza, es probable que la presión hacia abajo persista. El tono general es cauteloso, fatigado e incierto.
Desde mi perspectiva, esta fase no se define por el pánico, sino por la aceptación. Las expectativas se están reajustando. Los inversores ya no asumen rebotes rápidos. El riesgo se siente tangible nuevamente. Eso por sí solo dice mucho. Bitcoin no está terminado; está siendo desafiado de una manera más tranquila y exigente donde la verdadera convicción importa mucho más que el bombo.
