ÚLTIMA HORA: Rusia ha vendido más del 71% de sus reservas de oro dentro del Fondo Nacional de Riqueza para financiar su gasto en guerra.
El Fondo Nacional de Riqueza es la reserva de efectivo de emergencia de Rusia. Es el fondo utilizado para cubrir déficits presupuestarios cuando los ingresos del petróleo caen o el gasto explota. Antes de la guerra, este fondo tenía más de $113 mil millones en activos líquidos. Hoy, está cerca de $50 mil millones. Más de la mitad del colchón financiero de Rusia ya se ha ido.
Al mismo tiempo, el presupuesto militar de Rusia ahora es más grande que sus ingresos totales de petróleo y gas.
Durante décadas, el petróleo pagó por todo. Ahora la guerra cuesta más de lo que la energía gana.
Los ingresos por petróleo y gas se están colapsando:
- A la baja un 22% interanual en 2025
- Noviembre solo bajó un 34%
- Los descuentos en el crudo ruso siguen aumentando
- Las sanciones están restringiendo la logística y los pagos
Mientras tanto, el déficit presupuestario ha explotado:
Planeado: 1.2 billones de rublos
Revisado: 5.7 billones de rublos
Eso es un salto de 5 veces en un año.
Esta es la razón por la que Rusia está vendiendo su oro dentro del NWF.
A las tasas de quema actuales, los economistas estiman que la parte líquida del fondo se agotará alrededor de mediados de 2026. Ese es el verdadero cronograma que el mercado debería estar observando.
Cuando eso suceda, Rusia enfrenta solo cuatro opciones:
1. Reducir el gasto en guerra
2. Imprimir dinero → mayor inflación
3. Aumentar impuestos → riesgo de recesión
4. Aumentar la deuda interna → aumento de costos de interés
Ninguna de estas opciones es indolora. Rusia ya está aislada. Pero es un riesgo de mercancía global.
Porque Rusia aún controla:
- 40% de enriquecimiento de uranio
- 24% de las exportaciones globales de trigo
- 18% de fertilizantes
- 40% del suministro de paladio
Así que el peligro no es la contagión financiera. El peligro son los choques de suministro. Rusia se está quedando sin dinero. Pero aún controla recursos críticos.