Un "amplificador de espiral de muerte" compuesto por ETF y empresas de criptomonedas ya ha sido activado.

Causa:
La liquidez del mercado ha sido drenada, el Tesoro ha emitido deuda en exceso de agosto a septiembre para reabastecer la cuenta TGA, el gobierno está en paro, el dinero en la TGA no puede salir, la Reserva Federal sigue reduciendo su balance, y las reservas bancarias han caído por debajo de 3 billones, y el viejo Powell planea continuar con la reducción suave del balance después de detenerse en diciembre.

La forma más directa de determinar una crisis financiera es ver si hay escasez de liquidez.

Disparador: Caída del mercado de valores estadounidense, aversión al riesgo se intensifica. (La gran caída de aranceles en abril pudo recuperarse gracias a Nvidia, pero en ese momento había suficiente liquidez, y Nvidia solo tenía un valor de mercado de 2 billones, la burbuja no era obvia.)

Amplificador: el ETF de bitcoin al contado ha experimentado grandes salidas netas continuas; para hacer frente a los reembolsos, los gestores de ETFs deben vender bitcoins al contado en el mercado, creando presión de venta pasiva. Cuanto más caiga, mayor será el número y el capital de aquellos que optan por el reembolso, es la naturaleza humana.

Explosión de apalancamiento: la presión de venta provoca caídas de precios, liquidando una gran cantidad de apalancamiento largo, acelerando aún más la caída.

Ciclo de yih: más reembolsos de ETFs y presión sobre las empresas de criptomonedas (la primera venta de MSTR generará un enorme efecto de pánico), creando una reacción en cadena.

Y el punto de riesgo clave radica en 'las empresas de criptomonedas':
Tomando como ejemplo a MicroStrategy, ha adquirido 640,000 bitcoins como activos centrales de la empresa mediante la emisión de bonos (préstamos), y las formas de pagar la deuda son solo dos: una es seguir emitiendo bonos para obtener dinero, y la otra es vender bitcoins. Creo que la capacidad de financiamiento actual de MicroStrategy ya se ha agotado.

El 15 de diciembre, MicroStrategy tendrá una gran cantidad de bonos convertibles que vencerán, este es un punto clave a seguir, ¿las instituciones elegirán convertirlos en acciones o recuperar el dinero? Si fueras una institución, ¿qué harías frente a un precio de acciones en constante caída?

Hoy en día, los bitcoins están anidados en ETFs, ETFs apalancados, empresas de criptomonedas y derivados. Una vez que el precio caiga por debajo de un punto crítico que pueda causar pánico entre los tenedores de ETFs, podría desencadenar una serie de reacciones en cadena.
Lo que los analistas mencionaron anteriormente sobre este ciclo de entrada de instituciones, que no habrá grandes correcciones, es pura tontería; bajo el apalancamiento no hay tal cosa como una caída lenta y ligera, definitivamente se comportará como un tiburón hambriento devorando el apalancamiento hasta que no quede nada.

Estamos durmiendo sobre una bomba; esta caída, debido a su leve magnitud, aún no ha detonado realmente esta bomba. Pero me dice claramente: el poder de fijación de precios del bitcoin ha pasado de la 'fe de los minoristas' a la 'preferencia de riesgo de Wall Street'.

En esta etapa, es necesario prestar atención a:

1. Flujo de fondos de ETFs: ¿Está habiendo una salida neta continua?

2. Situación de la deuda de MicroStrategy: ¿Se podrán pagar los bonos que vencen en diciembre?

3. ¿Bajará Standard & Poor's aún más su calificación de 'bono basura'?

Por supuesto, todo es probabilístico; tal vez no ocurra nada. Usando el pensamiento bayesiano, se puede verificar paso a paso la posibilidad de una explosión de riesgos, y detectar el profundo abismo que podría hacer que caigas en un destino irreversible.

Cuanto más baja es la precios, más debemos mantenernos alerta y contener esa mano codiciosa que busca comprar en el fondo del mercado.