El precio de Bitcoin se comercia cerca de $117,000 después de la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés, a medida que se acerca la ventana post-halving de 1,065 días.
La Fed recortó las tasas en 25 puntos básicos ayer, colocando el camino a corto plazo de Bitcoin en la intersección de la política y un marcador de ciclo que Axios dice que históricamente ha capturado un “máximo final” aproximadamente 1,065 días después de un mínimo de ciclo anterior.
La ventana de prueba se extiende hasta finales de septiembre y principios de octubre, luego el mercado comerciará hacia el Día de Acción de Gracias en función de la dinámica del flujo, el dólar y las tasas que pueden extender el avance o comenzar el proceso de alcanzar un máximo que ciclos anteriores emparejados con caídas del 40 al 60 por ciento, según Axios.
La demanda de ETF al contado es el primer palanca a observar porque convierte el ciclo en un problema de flujo. Según la última actualización semanal de flujo de fondos de CoinShares, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. vieron renovadas entradas netas a finales de agosto y principios de septiembre, medidas en miles de millones de dólares, mientras que SoSoValue registró una racha de entradas de múltiples sesiones a mediados de septiembre con una impresión de un solo día de alrededor de $260 millones el 15 de septiembre.
Esas cifras contrastan con la emisión posterior a la reducción a aproximadamente 452 Bitcoin por día, calculada como 3.125 Bitcoin por bloque multiplicado por aproximadamente 144 bloques por día. Cuando la demanda de ETF a varios días absorbe varios miles de Bitcoin por semana, la capacidad del mercado para distribuir inventario en los máximos se estrecha, y los procesos de culminación pueden alargarse en una meseta en lugar de un solo pico.
Las condiciones macroeconómicas establecen la segunda palanca.
Este mes, el euro tocó un máximo de cuatro años frente al dólar a medida que aumentaron las expectativas de recortes, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo se suavizaron antes de la reunión.
Un dólar más débil reduce las condiciones financieras globales y a menudo se correlaciona con un beta más alto en activos de riesgo. Al mismo tiempo, la inflación interna se ha enfriado respecto al ritmo del año pasado, con un IPC general de agosto en 2.5 por ciento interanual y básico en 3.0 por ciento, según la Oficina de Estadísticas Laborales.
El resultado de la política moldeará si esos vientos de cola persisten o se desvanecen. A lo largo del resto de 2025, los recortes con un lenguaje dovish que enfatiza el progreso en la inflación y minimiza la necesidad de reversos rápidos apoyarían la deriva del dólar hacia abajo y extenderían la ventana de riesgo.
Los recortes que enfatizan la vigilancia sobre la inflación y una pista limitada para una mayor relajación mantendrían las tasas pegajosas y reducirían el impulso. Un resultado sin recortes era una rama de baja probabilidad, sin embargo, habría ajustado las condiciones financieras hacia el final del trimestre y dejado que la demanda de ETF asumiera más de la carga.
La economía de la minería enmarca cómo se transmiten los movimientos de precios a la oferta. La tasa de hash ha oscilado entre 1.0 y 1.12 zettahash por segundo en las últimas semanas, con una dificultad de red cerca de un récord de alrededor de 136 billones, según el seguimiento del Hashrate Index.
Ese trasfondo mantiene el precio de hash cerca de 53 a 55 dólares por petahash por día, niveles en gran medida consistentes con las lecturas al contado de Luxor este mes. Dado que el precio de hash escala aproximadamente con el precio de Bitcoin e inversamente con la tasa de hash, los límites para el cuarto trimestre pueden aproximarse combinando caminos de precios con un aumento modesto en la tasa de hash a medida que nuevas máquinas energizan. Las tarifas siguen siendo un componente menor en la pausa actual, por lo que el precio lleva la mayor parte de la señal hacia el flujo de efectivo de los mineros.
Una línea base simple aclara las entradas que alimentan el escenario
limites a través de Acción de Gracias, 27 de noviembre.
Entrada baseValorFuente o métodoAncla de precio al contado~$116,000Nivel de mercado hoyVolatilidad implícita~30–40% (cercano a la fecha)Contexto de DVOL de Deribit a principios de septiembreEmisión~452 BTC/día3.125 BTC de subsidio × ~144 bloquesTasa de hash~1.0–1.1 ZH/s en tendencia ascendenteÍndice de tasa de hashPrecio de hash~$53–$55 por PH/díaReferencia al contado de Luxor
Con esas entradas, la cuadrícula a continuación presenta rangos de precio y precio de hash de mineros hasta finales de noviembre a través del tono de política y los estados de flujo de ETF. Estos son límites, no objetivos puntuales, diseñados para reflejar cómo el tono de recorte y los flujos netos se propagan en el precio y los ingresos de los mineros en condiciones de bajas tarifas y un crecimiento modesto de la tasa de hash.
Flujos de ETF \\ Resultado de la FedRecorte, tono dovishRecorte, tono hawkishSin recorteEntradas netas sostenidas (múltiples semanas >$1-2B)BTC $125k–$145k, precio de hash $57–$66/PH/díaBTC $110k–$125k, precio de hash $48–$58/PH/díaBTC $105k–$120k, precio de hash $45–$55/PH/díaPlano o salidas netasBTC $115k–$125k, precio de hash $50–$57/PH/díaBTC $95k–$110k, precio de hash $40–$50/PH/díaBTC $80k–$95k, precio de hash $33–$45/PH/día
La colocación del reloj del ciclo importa para cómo se interpretan esos límites
Axios enmarca los “máximos finales” anteriores que ocurren cerca del marco de 1,065 días, luego transicionando a caídas que fueron menos severas en la era de ETF que en ciclos anteriores. Eso agrega una segunda lectura para los inversores que observan la cinta a principios de octubre.
Mi propio análisis señaló el 1 de noviembre como una fecha potencial para el pico del ciclo basado en picos de ciclos anteriores que se extienden desde la última reducción por aproximadamente 100 días.
Sin embargo, si la ventana entrega un máximo y la demanda de ETF se mantiene fuerte, el resultado puede ser un techo redondeado con retrocesos más suaves.
Si la ventana pasa sin un nuevo máximo y los flujos se vuelven mixtos, el mercado puede migrar hacia las celdas medias de la cuadrícula donde el precio oscila por debajo del pico anterior mientras que el precio de hash está restringido por aumentos graduales de la tasa de hash.
El tono de la política coloreará el flujo de datos casi inmediatamente. Según el desglose de Business Insider de los caminos de la reunión, un recorte dovish se convierte en un trasfondo más fácil para el dólar y una curva de apetito de riesgo más pronunciada, que históricamente atrae demanda incremental hacia acciones y criptomonedas, mientras que un recorte hawkish estrecha esa curva y pone más peso en flujos idiosincráticos.
Un resultado sin recortes habría puesto a prueba los límites inferiores en la tabla, ya que elimina el impulso de relajación a corto plazo y tiende a fortalecer el dólar. El perfil del IPC reduce la necesidad de sorpresas restrictivas, según las cifras de la BLS, sin embargo, la énfasis del presidente en la dependencia de los datos puede mantener la incertidumbre sobre la trayectoria de las tasas en primer plano, incluso si llega un primer recorte.
Las rachas de flujo de ETF son la métrica de alta frecuencia más limpia para monitorear contra este contexto de política. Los datos semanales de CoinShares proporcionan tamaño y composición regional, y los conteos diarios de SoSoValue mapean si las sesiones posteriores al anuncio se extienden o desvanecen la oferta.
Traducir esos números en absorción de suministro es sencillo
A $115,000 a $120,000 por Bitcoin, mil millones de dólares de entrada neta equivalen a aproximadamente 8,300 a 8,700 Bitcoin. Las entradas netas semanales de $1.5 a $2.5 mil millones implican 13,000 a 21,000 Bitcoin, o aproximadamente de cuatro a siete veces la emisión semanal.
Ratios sostenidos por encima de uno, incluso con salidas moderadas en algunos días, construyen un colchón estructural bajo el precio que puede reducir la volatilidad realizada y comprimir la cola izquierda en las celdas superiores de la cuadrícula.
Los balances de los mineros pasan de ser un indicador rezagado a un indicador de estrés si el precio comercializa los límites inferiores. Con la dificultad cerca de un récord y los costos de electricidad aumentando para algunos operadores, la combinación de caídas de precios hacia 95,000 dólares y una tasa de hash constante empujaría el precio de hash a los bajos 40s por petahash por día.
Ese nivel típicamente reabre la actividad de cobertura y el capex retrasado en lugar de cierres mayoristas, aunque los umbrales a nivel de empresa varían. Según las actualizaciones de Hashrate Index sobre expansiones de mineros públicos, las adiciones de capacidad permanecen en la tubería, por lo que un aumento de la tasa de hash del 3 al 7 por ciento hacia noviembre es una suposición de trabajo razonable para la tabla anterior.
A través de Acción de Gracias, el ancla narrativa sigue siendo la misma.
El mercado está sopesando un primer recorte de política que moldea el dólar y las tasas a corto plazo, la demanda neta de ETF que absorbe o libera suministro en relación con una emisión diaria de 452 Bitcoin, y un marcador de ciclo de 1,065 días que Axios argumenta que históricamente se alinea con un máximo final y posterior caída.
