比特币正在进入“全面熊市结构”，而不是简单回调

链上数据与市场结构同时给出明确信号：

BTC 当前并非震荡，而是处在系统性走弱阶段。

核心事实：

链上活跃度持续下滑，市场参与度低迷

现货需求疲软，新增资金无法承接抛压

流动性明显收紧，价格被锁定在约 7.5 万美元 区间反复消耗

更关键的是“美国资金端”的变化：

1️⃣ 现货 BTC ETF 发生结构性反转

美国现货比特币 ETF 已从“持续净买入”转为 净卖出，这意味着上一轮牛市最核心的增量资金正在撤退。

2️⃣ Coinbase 溢价长期为负

美国本土需求持续弱于全球市场，说明机构与高净值资金并未积极承接风险。

3️⃣ 宏观流动性持续受压

美联储政策维持不变

利率决策面临政治博弈

市场对“宽松回归”的预期被反复推迟

结果只有一个：

流动性无法扩张，风险资产只能被动收缩。

区域层面的连锁反应：

在美元流动性受限的背景下，亚洲市场的加密资产与科技类风险资产同步承压，外部资金难以形成有效支撑。

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