Bitcoin fiel zwei Tage hintereinander und unterschritt zeitweise 89.000 US-Dollar. Inmitten der Marktängste verkündete der Vorsitzende der SEC, Paul Atkins, jedoch eine ermutigende Nachricht für die Krypto-Welt: Es sollen „konforme Wege“ für Blockchain-Innovationen geschaffen werden.
„Wenn wir Innovation, Investitionen und Beschäftigungswachstum in den USA vorantreiben wollen, müssen wir einen konformen Weg bieten, der es den Marktteilnehmern ermöglicht, die einzigartigen Fähigkeiten dieser neuen Technologie zu nutzen“, erklärte Paul Atkins, der Vorsitzende der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC), kürzlich auf einer Konferenz.
Während er sprach, erlebte der Kryptowährungsmarkt Turbulenzen, da Bitcoin Anfang Dezember kontinuierlich fiel und zeitweise die entscheidende Unterstützung von 89.000 US-Dollar unterschritt.
Traditionelle Finanzriesen und Führungskräfte von Krypto-Unternehmen führen hitzige Diskussionen über die Regulierung von tokenisierten Assets, wobei die Unterschiede zwischen beiden Seiten deutlich sind.
1. Wendepunkt in der Regulierung während Marktschwankungen
Der Kryptowährungsmarkt zeigt sich kürzlich schwach, Bitcoin fiel zwei Tage in Folge und fiel zeitweise unter 89.000 US-Dollar. Zur gleichen Zeit gingen auch die wichtigsten, mit Krypto verbundenen Aktien in den USA allgemein zurück, und die allgemeine Unsicherheit durchdrang den Markt.
Im Gegensatz zu den Marktschwankungen kamen positive Signale von der regulatorischen Seite. SEC-Vorsitzender Paul Atkins äußerte sich öffentlich während einer Sitzung des Investor Advisory Committee und betonte die Bedeutung der Bereitstellung eines 'konformen Wegs' für Blockchain-Innovationen.
Dieses Treffen vereinte Vertreter der traditionellen Finanzwirtschaft und der Kryptoindustrie, darunter Führungskräfte von Citadel Securities, Coinbase, Galaxy und anderen Unternehmen. Das Thema des Treffens konzentrierte sich auf Fragen der Token-Regulierung, wobei die Ansichten der Beteiligten deutlich unterschiedlich waren.
BlackRock Senior Managing Director Samara Cohen wies darauf hin, dass die Sechsergruppe 'unterschiedliche Entwicklungspfade und Perspektiven' repräsentiert, und dass diese vielfältige Diskussion zur Lösung von Problemen beiträgt und zeigt, dass 'es möglicherweise nicht nur eine Lösung gibt'.
2. Project Crypto: Der neue Regulierungsplan der SEC
Die SEC verfolgt eine umfassende Initiative namens 'Project Crypto', die darauf abzielt, Blockchain-Innovationen auf den amerikanischen Finanzmärkten zu fördern. Dieses Programm stellt einen grundlegenden Wandel in der Regulierung von Kryptowährungen durch die SEC dar.
Gemäß den Plänen für die nächste Phase des Projekts plant die SEC, durch drei zentrale Maßnahmen klarere rechtliche Richtlinien für Krypto-Assets bereitzustellen:
Offizielles Token-Kategorisierungsgesetz: Etablierung klarer Standards für die Klassifizierung digitaler Vermögenswerte
Verfeinerung der Howey-Test-Anwendung: Verbesserung der Anwendbarkeit des Investitionsvertragsrahmens
"Krypto-Regulierung"-Vorschlag: Maßgeschneiderte Offenlegungspflichten, Ausnahmeregelungen und Sicherheitsstandards für die Ausgabe digitaler Vermögenswerte festlegen
Die SEC hat klar erklärt, dass sie eng mit dem Kongress zusammenarbeiten wird, während die Gesetzgeber neue Marktstrukturgesetze in Betracht ziehen. Diese parallele Vorgehensweise von Regulierung und Gesetzgebung zielt darauf ab, ein stabileres und vorhersehbareres Umfeld für die Kryptoindustrie zu schaffen.
3. Token-Kategorisierungsrahmen: Was ist kein Wertpapier?
In einer kürzlich erfolgten politischen Stellungnahme stellte SEC-Vorsitzender Atkins einen klaren 'Token-Kategorisierungsgesetz' vor, das drei Kategorien digitaler Vermögenswerte definiert, die nicht als Wertpapiere betrachtet werden.
Digitale Waren und Netzwerktokens
Der Wert dieser Arten von Vermögenswerten 'steht in einem inneren Zusammenhang mit der programmatischen Funktionsweise dezentraler Kryptosysteme und leitet sich daraus ab', ohne auf die Managementanstrengungen anderer angewiesen zu sein. Diese Definition übernimmt direkt das Konzept von 'digitalen Waren' aus dem (CLARITY-Gesetz).
Digitale Sammlerstücke
Einschließlich der Gestaltung von Rechten, die für Sammlerstücke oder Musik, Kunstwerke, Handelskarten, Spiele, Memes usw. bestimmt sind. Die SEC ist der Meinung, dass diese Vermögenswerte nicht mit der 'Erwartung von Gewinnen aus den notwendigen Managementanstrengungen anderer' verbunden sind.
Digitale Werkzeuge
Digitale Vermögenswerte mit funktionalen Eigenschaften, wie Mitgliedschaften, Tickets, Quittungen, Eigentum und Identitätsabzeichen. Diese beinhalten ebenfalls keine Erwartung von Gewinnen durch managementbasierte Anstrengungen.
Es ist erwähnenswert, dass die SEC auch das Konzept der 'Hilfsvermögenswerte' akzeptiert hat, das besagt, dass bestimmte Tokens ursprünglich als Teil eines Investitionsvertrags ausgegeben werden können, aber 'sobald der Investitionsvertrag abgeschlossen oder gemäß seinen eigenen Bedingungen fällig ist', sollten diese Tokens nicht nur aufgrund ihrer ursprünglichen Ausgabeweise als Wertpapierverträge betrachtet werden.
4. Entwicklung der Regulierung: Von Konfrontation zu konstruktivem Dialog
Die Beziehung zwischen der SEC und der Kryptoindustrie entwickelt sich von Konfrontation zu einem konstruktiveren Dialog. Diese Veränderung zeigt sich besonders deutlich in den jüngsten Ereignissen.
Der Fortschritt im XRP-Rechtsstreit zeigt diese Veränderung. Nach jahrelangen rechtlichen Kämpfen haben die SEC und Ripple Labs schließlich einen Vergleich erzielt, bei dem Ripple 50 Millionen US-Dollar Strafe zahlen wird und in den nächsten fünf Jahren ein verbessertes Offenlegungsabkommen für institutionelle XRP-Verkäufe umsetzen wird.
Der Markt hat positiv auf diese Lösung reagiert, der XRP-Preis stieg nach der Ankündigung sofort um etwa 13%.
Auf der Regulierungsversammlung betonte SEC-Vorsitzender Atkins ebenfalls einen ausgewogenen Ansatz zur Regulierung: 'Dieser Rahmen ist kein 'Versprechen von nachsichtiger SEC-Durchsetzung'; Betrug bleibt Betrug, und die SEC wird aktiv Teilnehmer verfolgen, die Anlegergelder missbrauchen oder betrügerische Handlungen begehen.'
5. Zukunftsausblick: Gesetzgebung und Regulierung im Gleichschritt
Mit der Wiederherstellung der normalen Funktionsweise der Bundesregierung tritt die Regulierung von Kryptowährungen in eine neue Phase ein. Mehrere Marktstrukturgesetze werden in beiden Kammern des Kongresses vorangetrieben und bieten eine beispiellose Gelegenheit zur Neugestaltung der Regulierung digitaler Vermögenswerte.
Derzeit umfasst der legislative Fortschritt hauptsächlich:
Das Repräsentantenhaus hat das (CLARITY-Gesetz) verabschiedet, das einen umfassenden legislativen Rahmen für digitale Vermögenswerte schafft und zwischen 'digitalen Waren' und traditionellen Wertpapier-Tokens unterscheidet.
Der vor dem Agrarausschuss des Senats geprüfte Gesetzesentwurf zur Marktstruktur hat einen breiteren Definitionsbereich für 'digitale Waren'.
Der (Responsible Financial Innovation Act von 2025), der vom Bankenausschuss des Senats vorgeschlagen wurde, führte die einzigartige Kategorie der 'Hilfsvermögenswerte' ein.
Die SEC hat klar erklärt, dass ihr Regulierungsrahmen darauf abzielt, 'die wichtige Arbeit des Kongresses zu ergänzen und nicht zu ersetzen', was die Koordinationsbeziehung zwischen den Regulierungsbehörden und den gesetzgebenden Körperschaften zeigt.
Für Investoren wird regulatorische Klarheit oft als positives Signal angesehen. Wie der Anstieg der Marktpreise nach der Bekanntgabe der XRP-Klage zeigt, führt eine erhöhte regulatorische Sicherheit häufig zu mehr Vertrauen bei den Investoren.
Der regulatorische Winter für Kryptowährungen könnte sich auftauen, aber der wahre Frühling benötigt eine solidere Brücke zwischen traditioneller Finanzwirtschaft und Krypto-Innovation.
Als Citadel Securities vorschlug, strengere Regeln für dezentrale Finanzen mit tokenisierten Wertpapieren zu implementieren, äußerte die Krypto-Community sofort Unmut. Diese Spannungen erinnern uns daran, dass der Dialog zwischen den Glashochhäusern von Wall Street und dem verteilten Netzwerk der Krypto-Welt gerade erst beginnt.
Die Klarheit des Regulierungsrahmens bietet nicht nur bestehenden Projekten Entwicklungsspielraum, sondern könnte auch neue Finanzprodukte hervorbringen. Neun Unternehmen haben bereits Anträge für einen XRP-Exchange-Traded Fund (ETF) eingereicht, was die nächste große Entwicklung sein könnte.
Die Anpassung der Marktstruktur und die Erhöhung der regulatorischen Klarheit könnten letztendlich dazu führen, dass Kryptowährungen ein unverzichtbarer Teil eines breiteren Finanzsystems werden, nicht nur ein Randexperiment.
