$WLD
spodní linie je jednoduchá 🗽 powell ven, warsh dovnitř, fed se moc nemění 🧐
tady je důvod 🤔
za prvé, měnová politika není show jednoho muže, je to struktura hlasování fomc, minulý týden jsme viděli dva nesouhlasné hlasy, že? předseda se snaží posunout příliš daleko od současného rámce, více nesouhlasů přichází, realisticky omezeno na změny 0,25pp 👀
za druhé, warsh veřejně favorizoval menší bilanci, ale aktuální velká bilance byla rozhodnuta současným fomc, její změna vyžaduje vybudování nového konsenzu. pravděpodobně nejdříve příští rok 👀
za třetí, powellův fed sám o sobě nebyl fixní reakcí. ve druhé polovině loňského roku to bylo "nízká nezaměstnanost, vysoká inflace znamená držet." pak zaměstnanost zpomalila a najednou je to "pojistné snížení." pohybuje se s prostředím, ne s osobními preferencemi předsedy 👀
scénář dodatečných snížení 🤔
základní scénář: inflační tlak z celních poplatků slábne, trendy cpi opět klesají, dvě snížení ve druhé polovině
ale je tu háček. zaměstnanost silná, výdaje silné právě teď. pokud inflace neklesne za tento čtvrtletí? cyklus by mohl skončit bez dalších snížení 👀
narrativ produktivity zde záleží ⬇️
nízká nezaměstnanost + vysoká inflace + solidní růst. interpretace této kombinace vyžaduje produktivní čočku. powell řekl na tiskové konferenci "vidíme cyklické zisky produktivity, ale nepřičítáme je ai 👀
ale upřímně, abyste ospravedlnili snížení při silném růstu, potřebujete argument produktivity. vzpomeňte si na greenspana na konci 90. let, který držel úrokové sazby stabilní pomocí této logiky, i když se ekonomika zrychlovala a nezaměstnanost klesala ↩️
trh oceňuje snížení ve druhé polovině. ale investoři by měli mít scénář bez snížení na stole, pokud nezaměstnanost klesne dále, výdaje zůstanou silné, inflace se nezlomí, fed se nepohne. bez ohledu na to, kdo je předseda 👀
🚸 Varování 🚸 neposkytuji finanční poradenství 🔞Cílem tohoto obsahu je, abyste byli informováni o tržních podmínkách předtím, než začnete investovat 👌Děkuji za přečtení 👌