一、 Klíčový tržní tón: Sbohem cyklickému mýtu, vstupujeme do fáze industrializace
Největší změna na trhu kryptoměn v roce 2026, doba prudkého růstu a poklesu založená na spekulacích drobných investorů a narativním obchodování skončila. Místo toho nastupuje fáze „industrializace“ řízená institucionálními prostředky, jasným regulačním rámcem a technickými inovacemi – podobně jako v roce 1996 s internetem, což není předvečer bubliny, ale skutečný začátek pronikání technologií do obchodování. Institucionální kapitál se již nebude zaměřovat na krátkodobé arbitráže, ale bude kryptoměny považovat za dlouhodobou alokaci pro zajištění proti devalvaci měny a rozpočtovým schodkům, což způsobí, že tržní volatilita se zpomalí (Bitwise předpovídá, že volatilita Bitcoinu může být nižší než u Nvidie), ale strukturální příležitosti se více koncentrují.
Hlavní závěr: V roce 2026 neinvestujte do velkých cyklů, zaměřte se na "sektor, který může být využit institucemi, má skutečné peněžní toky a dodržuje pravidla o ochraně soukromí", následující sektory splňují tuto základní logiku.
Druhé, v roce 2026 se zaměříme na podrobné sektory a doporučení měn.
Nedávno byly anonymní měny velmi aktivní, jejich cena vzrostla, celý sektor byl kolektivně aktivní a po určitou dobu neustále fermentoval, a to i v době poklesu bitcoinu, to není tak jednoduché, že by si nějaká celebrita jen tak něco řekla, za tím musí být velké peněžní impulzy, a po těchto peněžních impulzech musí být tržní poptávka, a tato poptávka může být institucionalizovaná RWA. To přivedlo k tomu, že vznikla kombinace sektorů.
（一） RWA + ZK soukromí: "zlatá kombinace" pro vstup institucí - nejen soukromí, ale také urychlovač shody
1. Logika závodů
RWA (tokenizace aktiv reálného světa) je v podstatě "zlatý nátěr" pro tradiční aktiva, rozděluje státní dluhopisy, nemovitosti a dodavatelské finanční prostředky na malé tokeny, které mohou investovat jak instituce, tak jednotliví investoři. Rok 2026 je rokem přechodu od "konceptu" k "škálovatelné komerční realizaci" (Grayscale dokonce odvážně předpovídá, že do roku 2030 se velikost trhu zvýší tisíckrát). Ale zapojení institucí do této oblasti se dosud nezdá být masivní, instituce se nebojí, ale čelí třem překážkám: za prvé soukromí, například pokud by se na blockchainu tokenizoval fond nemovitostí v hodnotě 10 miliard dolarů, instituce by nechtěla odhalit identitu investorů ani zveřejnit adresy podkladových nemovitostí; za druhé shoda, různé země mají různé požadavky na tokenizaci aktiv, mezioblastní oběh snadno překračuje čáry; za třetí efektivita, tradiční aktiva pomalu cirkulují po tokenizaci, což nevyhovuje potřebám institucí pro časté přerozdělování.
ZK (nula znalostí) je "univerzální klíč": může být "ochráncem soukromí", prokazovat "shodu aktiv, kvalifikovanost investorů", ale neodhalit konkrétní informace; může být také "zesilovačem efektivity", zmenšit objem dat na řetězci a zvýšit rychlost oběhu aktiv více než 10krát. V roce 2026 tento sektor není o spekulacích, ale o skutečných investicích institucí - podíval jsem se na data, v roce 2025 dosáhne celosvětová škálování RWA 12 miliard dolarů, v roce 2026 se očekává překročení 40 miliard dolarů, přičemž kombinace "RWA + ZK" bude mít podíl přes 60 %, BlackRock a JPMorgan tajně investují, klíčové je, že to umožňuje propojení "tradičních aktiv + kryptoměnové shody".
2. Doporučení měn a logika
• ZK (ZKsync): ZK technologie "vedoucí postava", první volba pro piloty institucí. Jako lídr ZK na Layer2 Etherea, aktualizace Prividium v prvním čtvrtletí 2026 již byla realizována, nová funkce "programovatelného soukromí" - instituce si mohou přizpůsobit rozsah soukromí, například zveřejnit detaily aktiv pouze regulačním orgánům a skrýt je před běžnými investory. V současnosti je druhou největší platformou pro vydávání RWA na světě, objem vydaných aktiv dosahuje 3,12 miliardy dolarů (meziroční nárůst o 38,7 %), projekty tokenizace státních dluhopisů ve výši 1 miliardy dolarů od Franklin Templeton a projekty korporátních dluhopisů ve výši 500 milionů dolarů od Goldman Sachs již byly realizovány v jejím ekosystému. Její výhodou jsou nízké náklady a vysoká shoda: náklady na ražení jediného RWA tokenu jsou až 0,0001 dolarů, a byla již certifikována podle evropské regulace MiCA. Grayscale ji již zařadil do svého jádra portfolia.
• LINK (Chainlink): RWA "garant dat", základní potřeba nevybírá závod. Klíčem k přenosu RWA na řetězec je "důvěryhodnost off-chain dat", například výnosy z vládních dluhopisů a čistá hodnota nemovitostí, LINK se tímto zabývá. V současnosti více než 80 % projektů RWA na světě používá LINK oracle, k lednu 2026 vzrostl objem volání o 27 % oproti předchozímu roku, přičemž poplatky přinesené pouze z RWA sektoru představují 35 % jeho celkových příjmů. Jeho služba PoR (Proof of Reserve) byla přijata mnoha institucemi, včetně Franklin Templeton, což umožňuje okamžitě prokázat, že je dostatečná rezerva na RWA aktiv, a řeší regulační obavy. Ještě důležitější je, že LINK již uzavřel data spolupráci s Bloomberg a Reuters, což umožňuje přímý přístup k jádrovým databázím tradičního financování, aniž by bylo nutné další převedení. S rostoucími objemy RWA se objem volání ještě zdvojnásobí.
（二） AI agent + kryptoměnové platby: když se AI naučí utrácet peníze sama - není to koncept, je to revoluce v efektivitě.
1. Logika závodů
Dříve byla AI "nástroj, který uměl pouze pracovat, ale neuměl utrácet peníze", nyní se má změnit na "domácího správce, který může platit sám". Příklad: Pokud požádáte AI, aby provedla globální analýzu trhu, musí si sama zaplatit za přístup k datům o amerických akciích a kryptoměnách; pokud ji požádáte, aby spravovala vaše aktiva, musí automaticky přerozdělovat prostředky mezi DeFi protokoly, platit poplatky a vydělávat, aniž byste se museli zapojit. Hlavní potřebou v pozadí je touha institucí a jednotlivců po "úplně automatizovaných finančních službách" - kvantitativní fondy potřebují časté přerozdělení, zatímco jednotliví uživatelé chtějí pasivně investovat, AI agenti mohou snížit náklady na lidskou práci na nulu.
Ale AI má dva tvrdé požadavky na utrácení: zaprvé rychlost, AI může přerozdělovat několikrát za sekundu, blockchain musí okamžitě vyrovnat; zadruhé univerzálnost, AI musí být schopna provádět meziřetězcové platby bez ohledu na to, zda jsou aktiva na Ethereu nebo Solaně. V tuto chvíli se kryptoměnová síť stává "finanční tratí" pro AI, protokol x402 vyvinutý Coinbase je "univerzální jízdenka", která umožňuje AI bezproblémové platby na různých řetězcích. a16z předpovídá, že do roku 2026 počet plateb AI agentů překročí 1 miliardu, do roku 2030 dosáhne trh "agentního obchodování" velikosti 30 bilionů dolarů, a současné rozložení je zaměřeno na získání jízdenek do závodu.
2. Doporučení měn a logika
• SOL (Solana): AI platby "vysokorychlostní dráha", data přetlačují konkurenci. Proč na něm Pantera Capital vsadila? Protože rychlost a náklady jsou opravdu konkurenceschopné. Po aktualizaci klienta validátoru Firedancer dosáhla skutečná TPS 78 000 (cíl 1 milion), bloky se stabilizovaly na přibližně 120 milisekund, poplatky za jednotlivé platby AI agentů činí pouze 0,0012 dolarů, což je 1/600 ceny hlavní sítě Etherea. V současné době existuje 37 DApp souvisejících s AI agenty na Solaně, což představuje 18 % celkového počtu DApp v celém řetězci, obchodování AI agentů představuje 23 %, přičemž přední kvantitativní nástroj AI Autopilot denně provádí více než 100 000 transakcí prostřednictvím Solany. V druhém čtvrtletí roku 2026 bude také integrována oficiální verze protokolu x402, očekává se, že podíl obchodování AI vzroste na 40 %.
• TAO (Bittensor): Trh s AI schopnostmi, ekosystém uzavírá kruh. TAO vytvořil decentralizovaný obchod s AI modely - vývojáři nahrávají kvalitní AI modely a vydělávají TAO; AI agenti, kteří chtějí volat modely (například analýzu dat, rozpoznávání obrazů), musí zaplatit TAO. Tento model vytváří uzavřený kruh "nabídka - poptávka - platba", aniž by bylo nutné spoléhat se na centralizované platformy. K lednu 2026 již bylo v ekosystému 12 000 AI modelů, počet vývojářů přesáhl 85 000, průměrný denní objem volání modelů dosahuje 5,8 milionů, příjmy z poplatků vzrostly o 32 % oproti předchozímu roku. Ještě důležitější je, že decentralizovaná povaha jeho modelů může zabránit monopolům společnosti Google a OpenAI, Grayscale jej již zařadil mezi klíčové cíle AI + kryptoměn.
• NEAR (Near Protocol): AI přátelská "infrastruktura", architektura zaměřená na záměr je její trumf. NEAR navrhl "architekturu zaměřenou na záměr" speciálně pro AI agenty - AI nemusí rozumět složité logice blockchainu, stačí říct "chci přerozdělit 1000 dolarů USDC do DeFi protokolu", a na pozadí se automaticky provede meziřetězcová transakce, platba a provedení. V současnosti je v ekosystému NEAR více než 50 AI projektů, TVL dosahuje 1,23 miliardy dolarů, což je nárůst o 150 % od roku 2025, přičemž počet uživatelů nástroje pro správu AI aktiv AI Vault překročil 100 000, s průměrným denním spravovaným majetkem přes 200 milionů dolarů. Také uzavřel spolupráci s OpenAI, API OpenAI již bylo integrováno do ekosystému NEAR, AI agenti mohou přímo volat model GPT-4.
（三） DePIN + AI výpočetní agregace: "kryptomotor" reálné ekonomiky - proměňování nevyužitých GPU na "tiskové stroje"
1. Logika závodů
DePIN je "decentralizovaná fyzická infrastruktura", což znamená, že pomocí kryptoměn motivuje obyčejné lidi, aby sdíleli své GPU a routery a vytvořili globální distribuovanou infrastrukturní síť. V roce 2026 bude nejpopulárnější "shromáždění AI výpočetní síly" - nyní AI trénování postrádá GPU, cena jedné grafické karty A100 od Nvidie se vyšplhala na desítky tisíc dolarů, centralizovaní cloudoví poskytovatelé (AWS, Alibaba Cloud) utrpěli 300% prémii na výpočetní sílu, zatímco celkové množství nevyužitých GPU na celém světě je 2,5krát větší než datová centra, DePIN dokáže tuto nevyužitou výpočetní sílu integrovat a pronajímat institucím dle potřeby, náklady jsou více než 50 % nižší než u centralizovaných poskytovatelů.
Jádro tohoto sektoru je "skutečný peněžní tok", nezávisí na spekulacích - instituce musí platit za pronájem výpočetní síly, těžaři mohou vydělávat tokeny sdílením zařízení, což vytváří pozitivní cyklus. Messari předpovídá, že do roku 2026 trh s decentralizovanou AI výpočetní silou překročí 12 miliard dolarů, do roku 2028 bude tvořit 15 % celkového trhu s AI výpočetní silou, tento sektor je jedním z mála kryptoměnových oblastí, které mohou generovat skutečné peněžní toky, instituce nejen investují do tokenů, ale také si pronajímají výpočetní sílu, což zvyšuje pravděpodobnost úspěchu.
2. Doporučení měn a logika
• IO (io.net): GPU agregace "lídr", velikost přetlačuje konkurenci. io.net již integrovalo více než 142 000 GPU zařízení (meziroční nárůst o 42 %), mezi nimiž jsou vysoce kvalitní grafické karty jako A100, H100, celková výpočetní síla dosahuje 2,8 EH/s, což splňuje požadavky na trénink velkých AI modelů. V prvním čtvrtletí 2026 uzavřeli dohodu s Anthropic, aby poskytli část výpočetní síly pro model Claude 3, příjmy z pronájmu výpočetní síly za jedno čtvrtletí dosáhly 85 milionů dolarů. Jejich technologie řízení výpočetní síly dokáže udržet latenci na úrovni 200 milisekund, což je srovnatelné s centralizovanými cloudovými poskytovateli. a16z a Sequoia Capital se podíleli na jejím strategickém financování.
• Render (Render): Výpočetní síla pro rendering "cash cow", komerční realizace je vyzrálá. Render se zaměřuje na rendering obsahu generovaného AI (AIGC) a filmový rendering, již uzavřel dlouhodobé partnerství s Disney, Epic Games a MidJourney, v roce 2025 dosáhne příjmů 320 milionů dolarů, s čistou marží 35 %, je jedním z mála ziskových projektů v sektoru DePIN. V roce 2026 plánuje rozšíření obchodu s výpočetní silou pro AI trénování, již přidal 50 000 GPU zařízení s cílem překonat příjmy 500 milionů dolarů. Její výhodou je silná loajalita zákazníků, 70 % renderingové práce na jednom animovaném filmu Disney zajišťuje ona, náklady jsou o 40 % nižší než u tradičních renderingových studií.
Třetí, shrnutí: V roce 2026 se logika investic mění
Hlavní logika investic v roce 2026 je "najít základní potřeby institucí": RWA + ZK řeší základní potřebu shody aktiv, AI agentní platby řeší základní potřebu plně automatizovaných služeb, DePIN + AI výpočetní síla řeší základní potřebu výpočetní síly v reálné ekonomice. Doporučované měny jsou buď základní infrastruktura závodu (ZKS, LINK, NEAR), nebo klíčoví příjemci scénářů (SOL, TAO, IO), všechny splňují charakteristiky industrializované fáze "uznané institucemi + technologická realizace + podpora peněžních toků", data a scénáře potvrzují jejich určitelnost.
