Profil rizika a výnosu bitcoinu bliká varovné signály, které připomínají předchozí poklesy na trhu, přičemž klíčová výkonnostní metrika ukazuje, že výnosy již nekompenzují investory za volatilitu.


Signál pochází z Sharpeova poměru bitcoinu, široce používané míry, která hodnotí, zda výnosy aktiva překračují výnosy bezrizikových alternativ, jako jsou americké státní pokladniční poukázky, po úpravě na volatilitu. Podle on-chain a tržních dat se Sharpeův poměr bitcoinu propadl hluboko do negativního území, na úroveň, která byla naposledy pozorována během velkých poklesů v letech 2018–2019 a po kolapsu trhu v roce 2022.


Negativní Sharpeův poměr naznačuje špatný výkon přizpůsobený riziku. V praktických termínech to znamená, že investoři snášejí vysokou cenovou volatilitu, aniž by byli adekvátně odměněni, nebo dokonce ztrácejí peníze ve srovnání s bezpečnějšími investicemi.


V době psaní se bitcoin obchoduje blízko 90 000 dolarů, což je výrazný pokles z rekordních maxim nad 120 000 dolarů, kterých bylo dosaženo dříve v roce. I když ceny zůstávají zvýšené v absolutních termínech, volatilita zůstává neobvykle vysoká, což stlačuje výnosy přizpůsobené riziku a podkopává důvěru mezi obchodníky.


Účastníci trhu často nesprávně interpretují negativní Sharpeův poměr jako kontrární signál k nákupu, předpokládajíce, že extrémní pesimismus označuje konec klesajícího trendu. Nicméně historická data naznačují, že tento pohled může být předčasný.


V předchozích cyklech, včetně konce roku 2018 a po většinu roku 2022, zůstal Sharpeův poměr bitcoinu negativní po delší období - někdy po měsíce, i když ceny přestaly prudce klesat. Během těchto fází byly trhy charakterizovány drsným cenovým pohybem, prudkými intradenními výkyvy a neúspěšnými obnovami, které vyčerpaly býčí momentum.


Analytici zdůrazňují, že Sharpeův poměr není navržen k predikci tržních dno. Místo toho odráží aktuální tržní podmínky měřením, jak efektivně výnosy kompenzují riziko.


„Sharpeův poměr nezaznamenává přesné obraty,“ poznamenal jeden tržní analytik. „Co ukazuje, je, zda trh nabízí atraktivní příležitosti přizpůsobené riziku. Právě teď stále dominuje volatilita výnosům.“


Historicky, spolehlivější signály obratu trendu se objevily, když začal Sharpeův poměr znovu růst a udržovat pozitivní hodnoty. Takové oživení naznačuje, že zisky opět překonávají volatilitu - podmínku, která se často shodovala s ranými fázemi obnovených býčích trhů.


V současné době není žádné takové oživení viditelné. Bitcoin i nadále zažívá chaotické cenové pohyby a zaostává za tradičními aktivy, jako je zlato, státní dluhopisy a hlavní globální technologické akcie během nedávných období tržního stresu.


Toto prostředí naznačuje, že i když se ceny mohou stabilizovat, širší trh se dosud nepřesunul do příznivého režimu rizika a výnosu. Dokud volatilita nepoleví a výnosy se nezlepší v porovnání s bezrizikovými benchmarky, Sharpeův poměr bitcoinu pravděpodobně zůstane pod tlakem.


Prozatím je zpráva z metriky jasná: divoká jízda pokračuje a odměny zatím nejsou dostatečné, aby ospravedlnily riziko.