@Dusk #dusk $DUSK
Když se mluví o tom, zda bude blockchain jako DUSK úspěšný v oblasti RWA, myslím, že je velmi snadné spadnout do pasti odpovídání pomocí známých věcí: dobrá technologie, silný tým, velcí partneři.
Tyto faktory jsou potřebné, ale nejsou dostatečné. U RWA je otázka mnohem obtížnější: co činí systém skutečně používaným, v prostoru, kde chyba není jen ztráta peněz, ale také právní a reputační riziko.
Z mého pohledu úspěch DUSK RWA není určen tím, kolik aktiv „tokenizují“, ale tím, zda dokážou vytvořit architekturu, které mohou organizace důvěřovat, aby na ní stavěly.
Prvním faktorem, a možná nejdůležitějším, je soukromí na úrovni systému, nikoli na povrchové vrstvě.
RWA vždy přichází s citlivými daty: identita investora, smluvní podmínky, struktura vlastnictví, peněžní toky. Ethereum, s modelem veřejnosti jako defaultní, nutí projekty RWA posílat většinu těchto dat off-chain.
Výsledkem je, že blockchain zůstává pouze s tenkým reprezentativním tokenem, zatímco část „skutečného“ leží mimo systém.
DUSK si vybral jinou cestu.
Soukromí a selektivní zveřejnění jsou standardem. To umožňuje stavět RWA jako kompletní finanční stavový stroj, kde citlivá data nikdy nemusí být veřejná, ale mohou být ověřena důkazem.
Pokud DUSK udělá tohle dobře na stabilní úrovni, auditovatelné, a vývojáři to mohou používat aniž by byli specialisté na kryptografii, pak to je výhoda, kterou má velmi málo jiných řetězců.
Druhým faktorem je, že dodržování předpisů může být prokázáno, nikoli jen jako slib.
V RWA důvěra nestačí. Emitent, investor a regulační orgán potřebují důkazy, že pravidla byla dodržena. Na mnoha současných systémech je dodržování předpisů zpracováváno pomocí off-chain procesů a právních dokumentů, zatímco blockchain slouží pouze jako účetní kniha.
To vytváří velmi velkou mezery mezi on-chain a off-chain.
DUSK má šanci na úspěch, pokud dokážou proměnit dodržování předpisů na technickou vlastnost: lze prokázat, že držitelé splňují podmínky, že transakce splňují předpisy, aniž by bylo nutné odhalit původní data.
Pokud dodržování předpisů zůstává pouze mimo řetězec, DUSK ztrácí svou vlastní důvod existence v RWA.
Třetím faktorem je zkušenost emitenta, nikoli maloobchodního uživatele.
RWA nemůže být veden individuálními uživateli. Je veden emitentními organizacemi, finančními strukturami zvyklými na procesy, kontrolu a právní odpovědnost.
Pokud je vydání, správa životního cyklu aktiv a zpracování událostí (korporátní akce, odkupy, reportování) na DUSK příliš složité, pak bez ohledu na to, jak je technologie dobrá, adopce se zastaví na demu.
Zde je úspěch $DUSK nejen o tom, jak moc je „bez povolení“, ale o tom, zda emitent cítí, že tento systém snižuje provozní zátěž ve srovnání s tradičním způsobem.
Pokud DUSK přidá pouze další technickou složitost, aniž by snížil riziko nebo náklady, pak RWA nepůjde daleko.
Dalším málo diskutovaným faktorem je dlouhodobá spolehlivost a stabilita sítě.
RWA nemůže snášet prostoje, rollbacky nebo příliš rychlé změny pravidel. DeFi může akceptovat experimenty, RWA nikoli.
To zvyšuje požadavky na DUSK mnohem více než na obvyklý DeFi řetězec. Systém musí být stabilní, předvídatelný a změny musí mít jasný plán. Pokud je každoroční „velký upgrade“, pak je velmi obtížné, aby organizace umístily skutečná aktiva na to.
Toto se týká governance a práv na kontrolu změn.
Kdo má právo rozhodnout o upgradu? Kdo nese odpovědnost, když dojde k problému? U RWA je vágní odpověď nedostatečná.
DUSK potřebuje model governance, kde jsou odpovědnosti jasně rozděleny, ne jen hlasování držitelů tokenů. Pokud je governance pouze formální, důvěra bude velmi křehká.
Dalším faktorem je neutralita infrastruktury.
Úspěšný blockchain RWA by neměl být vnímán jako nástroj specifické skupiny emitentů. Pokud je DUSK považován za „řetězec několika emitentů“, ostatní strany budou opatrné.
Tato neutralita není jen marketing, ale projevuje se v decentralizaci sítě, způsobu udělování oprávnění a způsobu řešení sporů. To je dlouhý a obtížný proces, ale pokud se to nezdaří, RWA bude velmi snadno uvízlé na malé škále.
Myslím si také, že schopnost integrace se stávajícími systémy je životně důležitým faktorem.
RWA nenahradí celé tradiční finance najednou. Musí se připojit k opatrovníkům, bankám, účetním systémům a stávajícím právním procesům.
Pokud DUSK existuje jako „technologický ostrov“ oddělený, pak bude adopce velmi omezená. Úspěch spočívá ve snížení tření při přesunu části procesu na blockchain, nikoli v začátku od začátku.
Nakonec, a možná nejobtížněji měřitelný faktor, je disciplína designu samotného DUSK.
Tržní tlak vždy posouvá řetězce daleko od původního cíle: přidání DeFi, přidání maloobchodní narativy, přidání nevhodných případů použití. U RWA je to zvlášť nebezpečné.
Pokud DUSK ztratí zaměření na soukromí, dodržování předpisů a stabilitu ve snaze následovat krátkodobé trendy, pak bude jeho jádrová výhoda rychle erodována.
Co tedy určuje úspěch blockchainu DUSK RWA?
Není to o množství aktiv tokenizovaných v krátkodobém horizontu, ani o ceně tokenu. To je určeno tím, zda se DUSK stane infrastrukturou, které organizace důvěřují na dlouhou dobu.
To vyžaduje správnou technologii, ale také disciplínu, trpělivost a mnoho rozhodnutí „nedělat“ atraktivní věci v krátkodobém horizontu.
Pokud DUSK dokáže toto, RWA na DUSK nemusí být hlučné, nemusí explodovat cyklicky, ale bude existovat trvale.
Jinak to bude jen další pokus o tokenizaci — velmi správné teoreticky, ale nedostatečně robustní, aby se dostalo z písku.
