现在比特币一回调，就有人条件反射地喊“是不是又回到 2022 了”，但这更像是只看图不看时代。

那一年是高通胀加猛加息，把市场一层层拧干；而现在的环境是通胀降温、降息预期升温、钱开始慢慢回流。走势看着像，剧本早就换了，拿老熊市去套现在的行情，本身就不太靠谱。

从宏观条件看，2022 年处在流动性快速收缩、无风险利率不断抬升的阶段，资本的核心目标是降低风险、保住本金；而当下美国 CPI 回落、利率下行，央行立场逐步从紧缩转向宽松，资金配置逻辑正在从防守重新转向风险偏好。

要真回到 2022 那种熊市，得通胀再抬头、央行重新踩油门加息，价格还得长期跌破 80,850 美元，但现在一个条件都没凑齐。拿老熊市的阴影去吓现在的行情，其实有点用错剧本。