Son günlərdə Şimali Avropanın bir neçə pensiya fondu nizamlı hərəkətlər edir - Danimarkalı AkademikerPension artıq ABŞ dövlət istiqrazlarını (U.S. Treasuries) satmağa başlayıb, İsveçin ən böyük pensiya fondu Alecta da ABŞ dövlət istiqrazlarının əksər hissəsini satıb, digər danimarkalı pensiya fondları da ABŞ aktivlərinə olan açıq mövqelərini azaldır. Fondların verdiyi səbəb siyasi çirkinlik deyil, ABŞ maliyyə sağlamlığı və borc riskləri barədə real narahatlıqlardır. Bu tendensiya yalnız fərdi investorların ağlında bir "xəbər" deyil, o, ənənəvi böyük kapitalın "qlobal təhlükəsizlik aktivləri" risk qiymətləndirməsini yenidən nəzərdən keçirdiyini əks etdirir.
Bu diqqətəlayiqdir, çünki bu, bir neçə pensiya fondunun satışları ilə bağlı deyil, pensiya fondu kimi uzunmüddətli maliyyə hovuzlarının əsas konfiqurasiyasını düzəltməyə başladığını göstərir. Avropa ölkələrinin əlində olan ABŞ dövlət istiqrazlarının miqdarı çox böyükdür, nəzəri cəhətdən ABŞ maliyyə siyasəti və pul sabitliyinə təbii asılılıq var, amma reallıq belədir - xərcləmə strukturu və risk premiyası yenidən qiymətləndirildikdə, kapital artıq əvvəllər olduğu kimi ABŞ dövlət istiqrazlarında şərtsiz qalmır.
Maraqlıdır ki, bu düzəliş məntiqi və zəncir dünyasında baş verən bir tendensiya bir-birini tamamlayır - RWA (real aktivlərin tokenləşdirilməsi) kiçik bir xəyaldan böyük bir tendensiyaya çevrilir.
Tokenləşdirilmiş bazarın miqyası son illərdə onlarla milyarddan indi yüzlərlə milyarda yaxınlaşdı, və bu yalnız stabillik tokenləri ilə bağlı deyil; ABŞ dövlət istiqrazları, valyuta bazarı fondları, hətta səhmlər, daşınmaz əmlak və digər ənənəvi aktivlər blokçeyn vasitəsilə ticarət edilə bilən Token-lərə çevrilir. Bu yanaşma tədricən təşkilatlar və tənzimləyicilər tərəfindən qəbul edilir.
Beləliklə, siz iki şeyi bir yerdə görürsünüz:
Pensiya fondları ABŞ dövlət istiqrazlarına olan asılılığını azaldır - bu, ənənəvi kapitalın ekstremal maliyyə risklərini yenidən qiymətləndirməsidir;
RWA və tokenləşdirilmiş aktivlər təşkilatların diqqətini cəlb edir - bu, kapitalın yeni "təhlükəsizlik yastığı" və "uyğun alternativlər" axtardığını göstərir.
Bu, arxada incə amma mühüm struktur tendensiyasını çatdırır:
👉 ABŞ dövlət istiqrazları artıq "default təhlükəsizlik anbarı" deyil - kapital gəlir və riskləri yenidən qiymətləndirir;
👉 Zəncirdə tokenləşdirilmiş aktivlər yalnız texnoloji yenilik deyil, eyni zamanda kapitalın dayanıqlı gəlir axtarışının vasitəsidir;
👉 Böyük fondlar RWA + stabilcoin sisteminə investisiya etməyə başladığında, kripto bazarının rolu artıq kənar vasitə deyil, "qlobal kapitalın yerləşdirilməsi seçimlərindən biri" halına gəlib.
Ənənəvi maliyyədə "risk istəyi" danışılır, zəncirdə isə "likvidlik anklavı" müzakirə edilir. Bu iki anlayış bir-biri ilə kəsişməyə başladıqda, siz bunu görəcəksiniz:
ABŞ dövlət istiqrazlarının risk premiyası yenidən qiymətləndirilir.
Stabilcoin və uyğun zəncir aktivləri "təhlükəsizlik + gəlir" ikili seçimi halına gəlir.
Kapital sadə dollar borc anbarından daha zəngin, daha qlobal aktiv hovuzuna köçür.
Hər bir hərəkət bazarın artım və ya enişində birbaşa əks olunmur.
Amma pensiya fondları kimi uzunmüddətli maliyyə hovuzları da təhlükəsizlik aktivlərini yenidən yerləşdirməyə başladıqda, bu, makro kapitalın ritminin dəyişdiyini göstərir.
Bu sadəcə "fondların ABŞ dövlət istiqrazlarından kriptovalyutaya keçməsi" deyil.
Amma bu qlobal kapitalın "dəyər saxlama vasitəsi" üzərində sistemli bir yenidən düşünülməsidir.
