现在这世道，地缘闹腾、赤字变大，黄金成了香饽饽。Tether 这家公司的胃口也越来越大，2025 年底一口气吃下 27 吨实物金砖，直接坐到了全球黄金持有者的前排位置。

它现在已经不满足于只当个印稳定币的工厂，而是要跨界去当全球实物资产的庄家。

兜里有了这么多黄金底气，它顺势就亮出了两张底牌：一个是富可敌国的盈利账单，另一个是贴着美国合规标签的新稳定币。

在美联储 维持高利率的背景下，Tether 这生意做成了“印钞机”：

左手发稳定币，右手买美债，中间几乎没成本，利润率接近 100%。

大家总爱盯着它的审计报告看，问它透不透明，其实这事儿现在变复杂了。它虽然没像传统银行那样被管死，但架不住人家钱多、势头猛、底气足，手里攥着那么多美债和金砖，这就是它的硬通货。

现在这局势，大家已经不操心它有没有猫腻了，而是怕它出事。因为它已经是全球清算的中心，大到了跟系统深度捆绑的地步。所谓的透明度问题，在“系统性依赖”这四个字面前，已经退居二线了。